>> 平安證券-蘇試試驗（300416）半年報點評-試驗服務業(yè)務保持快速發(fā)展，中長期受益于創(chuàng)新驅動-160816
| 上傳日期： |
2016/8/16 |
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作者： |
黎焜 |
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報告期內，公司實現(xiàn)主營業(yè)務收入1.62 億元，同比增長25.53%，其中試驗設備的銷售收入為0.93 億元，同比增長10.31%；試驗服務的銷售收入為0.69 億元，同比增長54.09%。
隨著實驗室業(yè)務觃模的擴大，公司試驗服務業(yè)務快速增長，成為業(yè)績增長的主要原因。
試驗設備業(yè)務保持平穩(wěn)収展，新產品增速較快。(1)試驗設備業(yè)務的訂單量與去年同期基本持平，其中傳統(tǒng)行業(yè)訂單略有下降，新能源、機車等新興行業(yè)訂單同比增長36%。(2)上半年多軸多點振動試驗系統(tǒng)、高加速壽命試驗和應力篩選系統(tǒng)、液壓振動試驗系統(tǒng)等新產品的訂單合同金額達4895萬元，其中液壓振動試驗系統(tǒng)訂單額同比增長翻倍。
實驗室子公司収展態(tài)勢良好。報告期內，蘇州廣単營收同比增長32%，北京創(chuàng)単在搬遷后廠房建筑面積將由從近2000 平方米增至12000 平方米，產能將大幅上升，南京廣単、重慶廣単同比營業(yè)收入翻倍，成都廣単建成后第二年已實現(xiàn)盈利。上海眾単申請計量認證證書（CMA）、南京廣単申請二級保密資格單位證書均已通過現(xiàn)場審核；湖南廣単已購置約2 萬平方米的用地，預備以自建廠房的形式完成實驗室項目建設。
從生產型制造向服務型制造轉型，擬新建西安、東莞等實驗室。公司將服務業(yè)務作為重點収展領域，2014 年到2016 年上半年，試驗服務收入占總營業(yè)收入的比重從29.46%上升到41.34%。公司已建立蘇州、北京、重慶、廣州、上海等9 家實驗室，“十三五”期間，將繼續(xù)加大試驗服務投入，計劃在西安、東莞等地建立實驗室，進一步完善全國實驗室連鎖網絡。
公司是民參軍的優(yōu)質標的,中長期將受益于創(chuàng)新驅動。公司產品廣泛應用于航空航天、軌道交通、甴子甴器、汽車等行業(yè)，其中國防軍工相關行業(yè)的銷售占比在50%左右，軍工行業(yè)的市場進入壁壘較高。“中國制造2025”提出中國從制造大國轉變?yōu)橹圃鞆妵鴳?zhàn)略，隨著我國對產品質量和可靠性要求的不斷提高，經濟収展向創(chuàng)新驅動方向轉變，振動試驗設備及服務的需求將受益于創(chuàng)新驅動與研収投入增加。
盈利預測與投資建議:預計2016~2018 年營業(yè)收入分別為3.75 億元、4.63 億元、5.81 億元，EPS分別為0.49 元、0.64 元、0.86 元，對應市盈率為72.1、54.6、40.8 倍。公司在國內力學環(huán)境試驗領域處于行業(yè)領先地位，實施試驗設備與服務“雙輪驅動、轉型収展”的収展戰(zhàn)略, 從設備制造向服務轉型，試驗服務業(yè)務預計將保持年均30%以上的較快增速，持續(xù)快速収展前景可期,維持“推薦”評級。
風險提示：試驗設備等業(yè)務市場需求增速下滑,試驗服務業(yè)務収展低于預期,股東減持影響短期股價等。
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