>> 廣證恒生-隆鑫通用（603766）轉(zhuǎn)型卓有成效，堅定看好植保無人機(jī)業(yè)務(wù)-160815
| 上傳日期： |
2016/8/16 |
大小： |
925KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
姬浩 |
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上半年公司傳統(tǒng)主業(yè)發(fā)動機(jī)業(yè)務(wù)、摩托車業(yè)務(wù)、發(fā)電機(jī)組業(yè)務(wù)（不含廣州威能）分別實現(xiàn)營業(yè)收入11.22、16.32、2.97 億元，在全球經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力的背景下，三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)仍相較去年同期基本持平。公司寶馬大排量踏板車項目目前處于方案樣車階段，2017 年下半年完成量產(chǎn)條件準(zhǔn)備，年底前可上市銷售，年產(chǎn)能達(dá)1.5 萬臺。
優(yōu)化結(jié)構(gòu)，新興業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)不斷提升。①廣州威能機(jī)電實現(xiàn)銷售收入3.2 億元，凈利潤2707.32（持股75%），威能柴油機(jī)產(chǎn)品上半年獲得分布式能源、沼氣發(fā)電、IDC 等數(shù)個項目訂單，所處行業(yè)景氣度較高，威能2016-2018 年業(yè)績承諾凈利潤為0.79、0.95、1.15 億元；②山東麗馳實現(xiàn)微型電動車銷售2.22 萬輛，同比增長51.21%，實現(xiàn)銷售收入4.21 億元，凈利潤3343.99 萬元(持股51%)，今年發(fā)布的兩款新品 V5 和吉瑞已快速上量，1-6 月分別實現(xiàn)銷量 1209 輛和 1185 輛。麗馳2016-2017 年業(yè)績承諾凈利潤為0.6、0.72 億元。
③另外，公司為長安福特、上海通用、一汽大眾等知名車企分供的發(fā)動機(jī)箱體、箱蓋輕量化加工業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入0.7 億元，同比增長57.6%。
公司新興業(yè)務(wù)占主營收入比重已達(dá)到20.9%，轉(zhuǎn)型成效逐步顯現(xiàn)。
行穩(wěn)致遠(yuǎn)，植保無人機(jī)+農(nóng)業(yè)信息化協(xié)同發(fā)展。公司于2016 年2 月29 日與哈爾濱雙城區(qū)政府的合作，雙方約定隆鑫通用用其研發(fā)的大型無人直升機(jī)平臺在雙城區(qū)轄區(qū)內(nèi)380 萬畝的水稻、玉米、旱地蔬菜等不同類別的大田作物地塊進(jìn)行航化噴灑作業(yè)的示范和推廣，公司無人機(jī)及團(tuán)隊于 6 月底到哈爾濱雙城區(qū)進(jìn)入新一輪試驗驗證工作，專業(yè)級植保無人機(jī)（ XV-2）整機(jī)振動測試、環(huán)境測試、整機(jī)耐久性試驗等多項實驗工作順利完成，產(chǎn)品不斷成熟。同時，子公司興農(nóng)豐華（持股28%）定位“農(nóng)業(yè)大數(shù)據(jù)領(lǐng)航者”，目前已在山東和河南的十個縣為客戶提供玉米品種的選擇服務(wù)的試點推廣，業(yè)務(wù)拓展順利。近期有望完成與無人機(jī)植保業(yè)務(wù)融合的平臺開發(fā)，開展規(guī)?；茝V服務(wù)。我們預(yù)計，今明兩年公司有望形成數(shù)千萬畝次的植保服務(wù)面積，為公司整體業(yè)績帶來新的增量。
盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)計公司16-18 年EPS 分別為1.04、1.19、1.42 元，當(dāng)前股價對應(yīng)20、17、15 倍PE，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險，新業(yè)務(wù)開拓不達(dá)預(yù)期風(fēng)險。
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