>> 信達證券-中來股份（300393）募投項目產(chǎn)能釋放，業(yè)績同比大幅增加-160816
| 上傳日期： |
2016/8/16 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
郭荊璞，劉強 |
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點評：
募投項目產(chǎn)能釋放，背膜銷量大幅增加。上半年，公司背膜實現(xiàn)營業(yè)收入6.02 億元，同比增長156.45%，毛利率為32.07%，同比降低2.64 個百分點。募投項目“年產(chǎn)1200 萬平方米涂覆型太陽能電池背膜擴建項目”產(chǎn)能逐步釋放，在上半年搶裝潮的帶動下，公司背膜產(chǎn)品銷量大幅增加。受“630”政策影響，部分企業(yè)趕在光伏發(fā)電上網(wǎng)電價下調(diào)前進行“搶裝”，上半年我國新增并網(wǎng)光伏容量約為22.5GW，新增規(guī)模同比增加191.07%，預計下半年，光伏市場將有所降溫，但整體情況仍好于上年。
向光伏產(chǎn)業(yè)下游拓展，積極參與電站建設運營。公司原有產(chǎn)品為光伏行業(yè)配套材料，公司積極沿著產(chǎn)業(yè)鏈布局，積極參與電站建設運營。合伙企業(yè)杭州中來錦聚新能源合伙企業(yè)（有限合伙）的全資子公司潔太電力有限公司在投資建設的松山區(qū)大廟鎮(zhèn)公主陵20MW結(jié)合設施農(nóng)業(yè)分布式光伏發(fā)電項目和松山區(qū)安慶鎮(zhèn)南苑20MW結(jié)合設施農(nóng)業(yè)分布式光伏發(fā)電項目已實現(xiàn)電網(wǎng)接入并發(fā)電。
增發(fā)13 億元，延伸到光伏主產(chǎn)業(yè)鏈。公司近期發(fā)布公告稱，擬以23.64 元/股價格非公開發(fā)行不超過5780.53 萬股股票，募集資金總額不超過13.67 億元，扣除發(fā)行費用后將用于“年產(chǎn)2.1GW N 型單晶雙面太陽能電池項目”，布局N 型單晶太陽能電池領(lǐng)域，實現(xiàn)從“太陽能配件專業(yè)供貨商”到“N 型單晶太陽能電池、新材料一體化經(jīng)營”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。目前增發(fā)尚未獲得證監(jiān)會核準，存在一定的不確定性。
盈利預測及評級：我們預計公司2016-2018 年的營業(yè)收入分別為8.84 億元、15.37 億元、18.60 億元，同比增加20.47%、73.82%、21.03%，歸母凈利潤分別為1.56 億元、2.71 億元、3.46 億元，同比增加44.81%、73.65%、27.68%。暫不考慮非公開發(fā)行，以當前股本1.79 億為基數(shù)，預計2016-2018 年EPS 分別為0.87 元、1.51 元、1.93 元，對應8 月15日收盤價（37.04 元）的市盈率分別為43、25 和19 倍，維持“買入”評級。
股價催化劑：電池背膜產(chǎn)能拓展順利；新業(yè)務電池及電站業(yè)務大幅拓展；外延式拓展有進展。
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