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    同時(shí)，公司發(fā)布2016 年一季報(bào)：一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.66 億元，同比增加112.29%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3639.50 萬元，同比增加33.30%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.03 元/股。
    點(diǎn)評：
    背膜銷量大增，毛利率下滑、費(fèi)用拖累業(yè)績。2015 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入7.34 億元，同比增長54.24%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.08 億元，同比減少8.33%，毛利率為32.3%，相比同期下降8.6 個(gè)百分點(diǎn)，其中背膜產(chǎn)品毛利率為33.4%，同比降低7.8 個(gè)百分點(diǎn)。2016 年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.66 億元，同比增加112.29%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3639.50 萬元，同比增加33.30%。公司營業(yè)收入大幅增加的原因?yàn)楸衬ぎa(chǎn)品產(chǎn)能擴(kuò)大，產(chǎn)銷量大幅增加。2015 年，公司背膜產(chǎn)品產(chǎn)銷量分別為3675.23 萬平米、3637.54 萬平米，同比分別增加49.86%和56.53%。由于公司新增產(chǎn)能未完全釋放，致使2015 年毛利率同比降低，另一方面，公司2015 年投入較多研發(fā)費(fèi)用，中介機(jī)構(gòu)咨詢費(fèi)及折舊費(fèi)用亦大幅增加，導(dǎo)致公司管理費(fèi)用同比增加71.67%，拖累公司凈利潤下滑。
    新產(chǎn)能投產(chǎn)，緩解產(chǎn)能瓶頸。我國是全球光伏組件的主要產(chǎn)地及出口地，電池背膜作為晶硅太陽能電池的主要配套材料之一，國內(nèi)具有很大的市場需求，目前，公司生產(chǎn)的背膜產(chǎn)品市場需求旺盛，產(chǎn)能已經(jīng)飽和。公司募投項(xiàng)目“年產(chǎn)1200萬平方米涂覆型太陽能電池背膜擴(kuò)建項(xiàng)目”于2015 年9 月份建成并投產(chǎn)，于此同時(shí)，公司2015 年初成立的意大利子公司收購了FILMCUTTER 背板業(yè)務(wù)資產(chǎn)，公司的背膜產(chǎn)能、規(guī)模得到了顯著提升，這將有利于公司背膜產(chǎn)品市場份額的進(jìn)一步擴(kuò)大。而隨著新增產(chǎn)能的逐步釋放，公司的毛利率有望逐步回升至原有水平。
    向光伏核心產(chǎn)業(yè)鏈拓展，積極參與電站建設(shè)運(yùn)營。公司原有產(chǎn)品為光伏行業(yè)配套材料，公司積極沿著產(chǎn)業(yè)鏈布局，積極參與電站建設(shè)運(yùn)營。截止目前，公司已經(jīng)獲得了341.5MW 的光伏電站項(xiàng)目批準(zhǔn)文件。公司定增項(xiàng)目高效光伏電池有望推進(jìn)行業(yè)技術(shù)進(jìn)步，值得長期關(guān)注。
    成立產(chǎn)業(yè)基金，外延式增長可期。公司與中來錦聚投資成立產(chǎn)業(yè)基金，作為中來股份產(chǎn)業(yè)鏈整合和產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張的平臺(tái)，將為公司未來的外延式擴(kuò)張儲(chǔ)備優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目資源。目前，中來錦聚投資的赤峰市潔太電力有限公司的光伏發(fā)電項(xiàng)目正在建設(shè)中。
    盈利預(yù)測及評級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年的營業(yè)收入分別為8.84 億元、15.37 億元、18.60 億元，同比增加20.47%、73.82%、21.03%，歸母凈利潤分別為1.56 億元、2.71 億元、3.46 億元，同比增加44.81%、73.65%、27.68%，預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 分別為1.31、2.27、2.89 元，對應(yīng)5 月11 日收盤價(jià)（44.00 元）的市盈率分別為34、19 和15 倍，維持“買入”評級(jí)。
    股價(jià)催化劑：電池背膜產(chǎn)能拓展順利；新業(yè)務(wù)電池及電站業(yè)務(wù)大幅拓展；外延式拓展有進(jìn)展。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：1、光伏電池背膜競爭加劇導(dǎo)致毛利率下滑； 2、新業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期。