>> 東興證券-凱撒旅游（000796）2016年半報點評-零售強力驅(qū)動，整體業(yè)績大增60%-160816
| 上傳日期： |
2016/8/17 |
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強烈推薦 |
作者： |
徐昊 |
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其中，零售服務(wù)收入16.50億，同比增長64.70%，占旅游服務(wù)74.5%，主要源于公司加強全國布局，上半年新開設(shè)分公司8家，體驗中心73家；批發(fā)服務(wù)上半年實現(xiàn)營收3.32億元，受境外恐襲事件影響同比略為下降；企業(yè)會獎服務(wù)營收達到2.35億元，同比增長近97%，主要由于公司大力拓展企業(yè)客戶，強化營銷。公司的另一重要業(yè)務(wù)——配餐業(yè)務(wù)呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢，實現(xiàn)營收3.77億元，同比增長近20%。
上半年公司積極進行成本控制，通過對技術(shù)平臺的應(yīng)用，大型營銷活動策劃以及公司內(nèi)部各部門協(xié)同合作，提高了對資源方的議價能力，在大幅降低成本的同時也豐富了公司的旅游產(chǎn)品，在資源境外采購和外匯套期保值方面也做了很多工作。
深化航旅結(jié)合模式，多維度提升競爭優(yōu)勢
公司依托股東雄厚背景，進一步深化航旅結(jié)合，與首都航空先后開通多條旅游航線，2016年上半年亞洲地區(qū)業(yè)務(wù)增長達102%。同時，公司從諸多維度提升自身競爭優(yōu)勢:（1）關(guān)注客戶深入需求，通過自行研發(fā)，首度推出“幸福私家團”系列產(chǎn)品，已涵蓋5個出境口岸、20個目的地，產(chǎn)品數(shù)量近50余種；（2）凱撒郵輪與世界著名郵輪品牌建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，推出全系列的郵輪產(chǎn)品，其中包括涉及天津、上海、香港、大連、青島五個郵輪母港的100多個航次的郵輪產(chǎn)品，顯著提升市占率；（3）領(lǐng)投移動出行App“航班管家”，發(fā)力移動端市場，充實業(yè)務(wù)版圖，構(gòu)建出行生態(tài)圈。
緊抓契機，深耕體育旅游市場
公司作為里約奧運會中國奧委會票務(wù)代理及接待服務(wù)供應(yīng)商頂級合作伙伴推出200余賽事觀賽門票，并推出了一系列旅游產(chǎn)品（涵蓋企業(yè)獎勵旅游、觀賽團隊游、自由行及半自由行）。公司繼2015年推出西甲和英超的足球觀賽類產(chǎn)品后，又相繼推出了溫網(wǎng)、籃球NBA全明星等觀賽類新品以及環(huán)球馬拉松跑團、高爾夫主題等體驗類產(chǎn)品。除此之外，公司4月出資6億元參與樂視體育B輪融資計劃，通過雙方資源協(xié)同推進，為未來公司拓展泛體育旅游業(yè)務(wù)、加速體育業(yè)務(wù)升級、整合上下有資源打下了堅實基礎(chǔ)。
結(jié)論：公司作為出境游龍頭企業(yè)，上半年高增長業(yè)績亮麗傲人，在深化航旅結(jié)合模式下，公司不斷提升多維度競爭優(yōu)勢，同時牢牢把握奧運契機，深耕“體育+旅游”藍海市場，為公司未來構(gòu)建自身旅游生態(tài)圈和整合上下游優(yōu)質(zhì)資源打下堅實基礎(chǔ)。
總體來看我們認為公司未來仍將保持高速增長，預(yù)計2016-2018 年營業(yè)收入分別為73.7 億元、102.13 億元和134.45 億元，每股收益分別為0.35 元、0.46 元和0.55 元，對應(yīng)PE 分別為53、40 和34 倍，首次覆蓋給予公司“強烈推薦”評級。
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