久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

①公司收入利潤均保持高增長，鞏固龍頭地位；②歐洲恐襲事件影響有限，多元化布局將帶來新增盈利點(diǎn)。③產(chǎn)品豐富打造核心競爭力，全產(chǎn)業(yè)鏈布局升級出行生態(tài)圈。
    維持2016/17 年EPS 為0.37/0.49 元，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)25 元，增持。
    中報(bào)業(yè)績：2016H1 收入26 億元/+47.14%，歸母扣非凈利6102 萬元/+50.2%，對應(yīng)EPS0.07 元；其中旅游業(yè)務(wù)22 億元/+52.47%，凈利3634 萬元/+76.8%；食品業(yè)務(wù)收入3.77 億元/++26%。業(yè)績符合預(yù)期。
    收入利潤整體保持高增長。①出境游收入受益于區(qū)域及線下門店的擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)高增長（新開分公司8 家、體驗(yàn)中心73 家，華東、西南地區(qū)增速均超過100%），其中批發(fā)業(yè)務(wù)3.3 億元/-0.23%、零售業(yè)務(wù)16.5億元/+64.7%、會(huì)獎(jiǎng)業(yè)務(wù)2.35 億元/+96.62%，零售占比上升到74.5%。
    ②各分項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率均有不同程度的下滑，主要是行業(yè)供求關(guān)系整體有所改變。③職工薪酬控制帶來管理費(fèi)用率降低，同時(shí)營改增及相對積極的稅收舉措使得整體所得稅費(fèi)用僅小幅上漲，促使公司利潤端保持高增長彈性。④食品配餐業(yè)務(wù)持續(xù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定業(yè)績。
    行業(yè)景氣度影響有限，公司積極布局出行生態(tài)圈。①我們判斷歐洲恐怖襲擊事件整體對公司不會(huì)造成很大影響，一方面是事件影響本身會(huì)隨時(shí)間逐漸消退，另一方面是公司加大日韓、美國、澳新等多元化目的地開發(fā)。②旅游產(chǎn)品創(chuàng)新豐富將增強(qiáng)公司核心競爭力，郵輪、體育、個(gè)性化定制游等特色旅游項(xiàng)目全面推出，巨大先發(fā)優(yōu)勢將帶來核心產(chǎn)品競爭力。③公司在產(chǎn)業(yè)鏈布局上不斷加強(qiáng)：上游資源收購加速，深化航旅整合，加強(qiáng)C 端流量獲取與粘性培育等（三代店已投入使用）；同時(shí)公司管理層高比例參與定增項(xiàng)目彰顯長期發(fā)展信心。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：自然災(zāi)害、政治等不可抗力的因素影響；匯率大幅波動(dòng)。