>> 國信證券-天壕環(huán)境（300332）天然氣加速布局，賽諾收購穩(wěn)步推進-160817
| 上傳日期： |
2016/8/17 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳青青 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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歸屬凈利潤的下降一是由于外延導致的融資規(guī)模擴大，財務費用大幅增加，二是建設承包與技術服務收入因工程進度原因上半年確認的收入較少。
天然氣業(yè)務加速布局，連接線管道完工掃除發(fā)展瓶頸
公司上半年圍繞特許經(jīng)營權范圍內的煤層氣資源優(yōu)勢加速進行燃氣布局，為做大做強燃氣業(yè)務奠定了良好的基礎。目前公司的省內煤層氣連接線管道已部分完工，公司將掌控煤層氣的輸送環(huán)節(jié)，改變之前受制于人的局面，便于質優(yōu)價廉的煤層氣資源的開發(fā)和外輸利用，大幅提供公司燃氣業(yè)務的盈利能力，下半年燃氣業(yè)績有望加速釋放。同時，公司在河北、山東等地陸續(xù)并購城市燃氣公司，快速推進煤層氣省外利用的業(yè)務布局，將進一步打開市場空間。
工程類訂單在手豐富，支撐全年業(yè)績
公司加大余熱發(fā)電工程總承包領域的業(yè)務拓展力度，同時切入中小燃煤鍋爐煙氣治理市場。目前公司在手工程類訂單豐富，上半年新簽訂單已超去年全年。上半年簽訂了中航三鑫等大型的工程總承包項目，但因工程進度原因上半年確認的收入較少，預計下半年憑借豐富的在手訂單，公司工程類收入有望取得較好的成績，支撐全年業(yè)績。
收購賽諾水務穩(wěn)步推進，爭取四季度并表
公司7月份公告預案，發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買北京賽諾水務100%的股權，并募集配套資金。目前方案已過股東大會審議，尚需證監(jiān)會批準。公司穩(wěn)步推進收購進程，爭取四季度完成交割。賽諾16年業(yè)績承諾為5000萬，四季度完成交割將顯著提升公司16年業(yè)績。
盈利預測與評級
公司燃氣業(yè)務下半年將好轉，未來前景廣闊，賽諾的收購為公司明確了發(fā)展方向。我們預計公司2016-2018年凈利潤分別為1.88/3.09/4.05億元，攤薄后EPS分別為0.21/0.34/0.45元，對應PE為44/27/21，維持買入評級。
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