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使得報(bào)告期內(nèi)，低成本的自發(fā)水電上網(wǎng)電量達(dá)3.56 億千瓦時(shí)，同比增長34.75%，高成本的外購電量同比減少32.88%。雖然受宏觀經(jīng)濟(jì)增長放緩的影響，公司上半年上網(wǎng)電量7.9 億千瓦時(shí)，同比下降2.71%；售電量7.48 億千瓦時(shí)，同比下降6.62%；電力業(yè)務(wù)收入同比減少9.37%，但是外購電量的減少以及湖北電網(wǎng)與重慶電網(wǎng)等單位的電價(jià)優(yōu)惠使得公司外購電成本同比減少28.90%，公司電力業(yè)務(wù)利潤實(shí)現(xiàn)同比增長8.70%。
    電源點(diǎn)建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，國改+電改培育新的利潤增長點(diǎn)公司兩會(huì)沱水電站于15 年建成投產(chǎn)，16 年上半年共發(fā)電2034 萬千瓦時(shí)。在建的鎮(zhèn)泉引水電站、金盆等水電站的建設(shè)工作也在穩(wěn)步推進(jìn)，建成后將顯著提升公司自發(fā)電能力，降低公司電力成本。公司目前躉購電量很多，外購電成本高，隨著全國電力市場化交易的推進(jìn)，公司有希望通過直購電與競價(jià)交易降低外購電成本，進(jìn)一步增厚公司業(yè)績。隨著國改與電改的穩(wěn)步推進(jìn)，公司還將進(jìn)一步拓展電源點(diǎn)與售電側(cè)及其他相關(guān)項(xiàng)目，培育新的利潤增長點(diǎn)。
    三峽資本重新增持，三峽集團(tuán)售電平臺(tái)想象空間再度開啟公司是集發(fā)、輸、配、售電業(yè)務(wù)為一體的地方性電力公司，也是重慶三峽地區(qū)重要的電力負(fù)荷支撐點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)，三峽集團(tuán)的子公司三峽資本增持公司3715 萬股，占公司總股本3.74%，公司作為三峽集團(tuán)售電側(cè)平臺(tái)的想象空間再度打開。
    盈利預(yù)測
    我們預(yù)計(jì)公司2016 年全年由于自發(fā)電量增多以及外購電成本降低，業(yè)績將實(shí)現(xiàn)30%的快速增長。預(yù)計(jì)公司16-18 年歸母凈利潤分別為2.7 億元、3.1 億元、4.2 億元，對應(yīng)PE 為29倍、25 倍、19 倍。公司是稀缺的“水電+獨(dú)立電網(wǎng)”廠網(wǎng)合一的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)平臺(tái)，電改與國改賦予公司多維度發(fā)展空間，繼續(xù)給予“強(qiáng)烈推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；公司水電站流域來水不及預(yù)期；電改進(jìn)度不及預(yù)期；國企改革進(jìn)展低于預(yù)期