>> 東北證券-三峽水利（600116）利潤大幅增長、“十三五”規(guī)劃帶來新機遇-160413
| 上傳日期： |
2016/4/13 |
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作者： |
龔斯聞 |
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公司擬按每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.5 元（含稅），并以資本公積金向全體股東每10 股轉(zhuǎn)增20 股。
評論：
1.營業(yè)利潤大幅增長。公司的主營業(yè)務(wù)未發(fā)生重大變化，凈利潤大幅增長主要來源于電力發(fā)電量的增加及發(fā)電成本的減少。全年低成本的自發(fā)水上網(wǎng)電量同比增長26.87%，高成本的外購電量同比減少12.08%。通過加強與重慶市電力公司等外購電單位的協(xié)調(diào)，爭取到外購電價格一定幅度的優(yōu)惠，使外購電成本明顯下降。
2.自有水電裝機容量增長，輸變電及農(nóng)網(wǎng)改造升級順利推進(jìn)。2015 年云南芒牙河二級電站和兩會沱水電站兩臺機組成功并網(wǎng)發(fā)電。新長灘等三處水電站也在穩(wěn)步推進(jìn)。2015 年公司投資6 億元推進(jìn)農(nóng)網(wǎng)改造升級，今明兩年還將投資8.5 億元。同時，公司將投資建設(shè)110KV 董家-康樂-鎮(zhèn)泉輸變電改造工程和魚背山水庫除險加固工程。
3. “十三五”規(guī)劃帶來新機遇。國改、電改、資本市場改革不斷深化。
作為清潔能源的水電公司發(fā)電成本低，競價能力強，在“積極發(fā)展水電，安全發(fā)展核電，大力發(fā)展風(fēng)電、光伏、生物質(zhì)等新能源”的趨勢下，三峽水利在政府支持下將有更多機遇。同時，三峽水利作為綜合事業(yè)局控制下的上市公司，在國企改革過程中也將存在新的機遇。
投資建議：綜合考慮公司原有業(yè)務(wù)的盈利和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入預(yù)期，預(yù)測2016-2018 年公司歸屬凈利潤分別為2.75、3.1 和3.53 億元，對應(yīng)EPS分別為0.83、0.94 以及1.07 元（不考慮股本稀釋）。給予增持評級。
風(fēng)險提示：國改電改進(jìn)程緩慢。
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