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報(bào)告期內(nèi)傳統(tǒng)電纜產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.28 億元，同比增長48%，綜合毛利率微增1.18%至16.51%。子公司成都航飛實(shí)現(xiàn)并表，軍品業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營業(yè)收入0.96億元，毛利率水平達(dá)到67.2%。同期公司加大營銷和國際貿(mào)易力度，加快新項(xiàng)目的研發(fā)投入，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用同比分別增長54%、99.63%。
    電纜業(yè)務(wù)擁有較高安全邊際，軍民融合掀開新篇章。公司作為國內(nèi)架空導(dǎo)線第一梯隊(duì)生產(chǎn)企業(yè)，具有規(guī)模優(yōu)勢和拿單優(yōu)勢，隨著國家電網(wǎng)超特高壓項(xiàng)目密集開工，上半年公司在手訂單3.06億元，為業(yè)績提供較高安全邊際。通過對成都航飛的并購，公司成功切入航空零部件加工領(lǐng)域，打造電纜+軍工雙主業(yè)。我們認(rèn)為十三五期間軍民機(jī)市場需求將會迅速放量，航空零部件加工市場規(guī)模年均可達(dá)250億元，公司已成功交付多型號軍民機(jī)零部件產(chǎn)品，擁有業(yè)內(nèi)領(lǐng)先加工能力，將暢享行業(yè)紅利。
    股權(quán)激勵(lì)彰顯信心，利潤承諾保證業(yè)績。公司于2015 年底完成股權(quán)激勵(lì)，對營業(yè)收入和凈利潤提出相應(yīng)要求，解鎖條件為2015-2017年?duì)I業(yè)收入不低于9.41 億元、11.58 億元、13.03 億元，凈利潤不低于0.52 億元、0.67 億元、0.75 億元，彰顯管理層對公司發(fā)展的信心。
    并購的成都航飛也承諾2016-2018 年實(shí)現(xiàn)凈利潤2000 萬、2600 萬、3380 萬元，進(jìn)一步增厚公司利潤規(guī)模。我們預(yù)計(jì)公司未來將繼續(xù)沿軍工行業(yè)做外延式并購，借助政策東風(fēng)，打造軍民融合新平臺。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：超特高壓市場建設(shè)速度放緩，軍民機(jī)需求未及預(yù)期。