>> 光大證券-萬向錢潮（000559）：業(yè)績符合預(yù)期，預(yù)計全年穩(wěn)增長-160818
| 上傳日期： |
2016/8/18 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉洋 |
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公司主要營收來源于汽車零部件業(yè)務(wù)，上半年國內(nèi)汽車產(chǎn)銷分別同比增長6.5%和8.1%，受益于此，公司汽車主業(yè)實現(xiàn)營收46.2 億元，同比增長5.3%，與行業(yè)總體表現(xiàn)基本相近。物資貿(mào)易業(yè)務(wù)上半年實現(xiàn)營收4 億元，同比下滑36.5%，對公司整體業(yè)績造成負(fù)面影響。報告期內(nèi)，公司進(jìn)一步提升資源效率與效益，實現(xiàn)毛利率22.6%，同比提升1.5 個百分點，盈利能力顯著改善。期間費用率12.6%，較去年同比提升0.6 個百分點，其中銷售費用率、管理費用率、財務(wù)費用率分別為3.33%、8.14%、1.10%，同比變化+0.21、+0.82、-0.44 個百分點，總體保持穩(wěn)定。
◆預(yù)計全年穩(wěn)增長，資產(chǎn)注入存預(yù)期
7 月份國內(nèi)汽車產(chǎn)銷分別同比增長29%和23%，1-7 月累計產(chǎn)銷分別同比增長9%和9.8%，保持較高增長，我們認(rèn)為，在購置稅減半政策的刺激下，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷全年有望保持較高增速，受益于此，公司汽車主業(yè)預(yù)計全年維持穩(wěn)定增長。此外，集團(tuán)旗下?lián)碛姓嚰半姵厣a(chǎn)企業(yè)，都是新能源汽車優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。同時公司曾表示，集團(tuán)公司會全力以赴支持萬向錢潮的發(fā)展，同時集團(tuán)愿意把優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)放入萬向錢潮中。我們認(rèn)為，公司汽車主業(yè)穩(wěn)定，集團(tuán)新能源汽車業(yè)務(wù)持續(xù)向好，亦表示全力支持公司發(fā)展，后續(xù)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入存在預(yù)期。
◆維持增持評級，目標(biāo)價18.5 元
公司主業(yè)穩(wěn)定增長，并積極向新能源汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，業(yè)績及估值有較大提升空間。我們預(yù)計公司2016-2018 年EPS 分別0.39 元、0.45 元和0.54元。維持增持評級，6 個月目標(biāo)價18.5 元。
◆風(fēng)險提示：汽車產(chǎn)銷增速放緩；新能源汽車業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
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