>> 安信證券-長盈精密(300115)除了金屬殼，還能看什么？-160819
| 上傳日期： |
2016/8/19 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙曉光，鄭震湘 |
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■金屬殼仍是今年主業(yè)增長的強勁推力，未來看點在金屬中框：2016 年上半年華為、OPPO、VIVO 為代表的國產(chǎn)智能手機銷量大增，公司作為OPPO 和VIVO手機金屬外殼主要供應(yīng)商深度受益：長盈上半年CNC 金屬外觀件業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收18.38 億，同比增長59.61%。今年全年伴隨金屬殼滲透率繼續(xù)提升，公司全年金屬外觀件業(yè)務(wù)有望維持50%+的高增長。展望明年，智能手機可能的外觀創(chuàng)新：玻璃外殼+不銹鋼中框方案將繼續(xù)推動CNC 加工需求，不必?fù)?dān)心消費電子外觀升級對公司主業(yè)沖擊。
■研發(fā)加碼產(chǎn)品升級，緊隨消費電子技術(shù)發(fā)展趨勢：公司上半年研發(fā)費用2.17億元，較去年上半年的1.1 億元幾乎翻了一倍。技術(shù)端，一方面，公司繼續(xù)優(yōu)化既有產(chǎn)品制造工藝，積極研發(fā)和升級金屬壓鑄工藝，推出模內(nèi)壓鑄工藝等先進(jìn)加工形式，積累公司工藝和成本優(yōu)勢，鞏固公司金屬加工領(lǐng)域領(lǐng)先地位；另一方面，公司積極開拓新產(chǎn)品升級和創(chuàng)新，升級Type C 連接器，投資“三防”外觀件（投資方振科技）等。終端產(chǎn)品端，除了智能手機外，公司還在智能家居、智能可穿戴、無人機等新興市場上相繼取得突破。
■戰(zhàn)略布局集成電路、機器人、汽車電子等新興板塊，積極培育新增長點：公司結(jié)合在消費電子制造領(lǐng)域長期積累的優(yōu)秀制造基因，在集成電路（蘇州宜確，納芯微）、機器人（松慶智能）、新能源充電設(shè)施及充電設(shè)備（昆山惠禾）等板塊積極布局，以智能制造為核心，廣撒網(wǎng)多點布局，有機會打造新的業(yè)務(wù)增長點。
■盈利預(yù)測和投資建議：預(yù)計16-18 年公司實現(xiàn)凈利潤7 億，10 億和14 億，對應(yīng)EPS 為0.79 元、1.15 元和1.56 元?？紤]公司主業(yè)成長穩(wěn)定，智能制造業(yè)務(wù)想象空間巨大，給予公司6 個月目標(biāo)價37.5 元，相當(dāng)于2017 年35 倍PE，維持“買入-A”評級。
■風(fēng)險提示：金屬殼需求大幅下滑
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