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其中7-9 月凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)19%-81%。我們預(yù)測(cè)至少接近上限。
    業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)主要原因：1）生豬存欄環(huán)比溫和回升，同時(shí)公司各單位成立養(yǎng)殖事業(yè)部，從種豬、母豬入手，多渠道多方式開(kāi)展公司加 農(nóng)戶的養(yǎng)殖模式，增加飼料產(chǎn)品的粘性，擴(kuò)大飼料產(chǎn)品市場(chǎng)占有率。報(bào)告期內(nèi)，公司飼料銷量為173.5 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.49%，其中豬飼料143.41 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.41%，反芻飼料11.40 萬(wàn)噸， 同比下降11%，水產(chǎn)飼料14.42 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)54%，禽用飼料4.07 萬(wàn)噸，同比下降44.68%，不過(guò)由于價(jià)格調(diào)整等因素，公司飼料業(yè)務(wù)銷售收入同比下降4.1%。2）結(jié)構(gòu)升級(jí)、原料成本下降推動(dòng)毛利率提升。從飼料結(jié)構(gòu)看，前端料增速超過(guò)20%，母豬料增速接近100%，此外，公司上半年玉米、豆粕采購(gòu)成本同比下降15-20%，導(dǎo)致飼料業(yè)務(wù)毛利率提升3.78 個(gè)百分點(diǎn)。此外，公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)也貢獻(xiàn)了少量利潤(rùn)。
    未來(lái)看點(diǎn)：1）飼料銷量增速持續(xù)回升。生豬存欄整體趨勢(shì)上行，尤其是我們預(yù)計(jì)4 季度后仔豬數(shù)量增多，大北農(nóng)仔豬料核心產(chǎn)品有望放量，帶動(dòng)整體飼料銷量、利潤(rùn)增長(zhǎng)；2）互聯(lián)網(wǎng)。公司于2015 年11 月上線的國(guó)家生豬市場(chǎng)-豬交所， 從3 月份開(kāi)始正式面向全國(guó)重點(diǎn)生豬調(diào)運(yùn)大省拓展，截至7 月底，累計(jì)完成線上生豬交易額超過(guò)100 億元，買賣用戶數(shù)量超過(guò)2 萬(wàn)人。在金融服務(wù)方面，公司致力于協(xié)助種養(yǎng)殖戶獲得簡(jiǎn)單、方便、快捷、無(wú)抵押、無(wú)擔(dān)保的供應(yīng)鏈貸款，主要包括農(nóng)富貸及農(nóng)銀貸等，上半年累 計(jì)協(xié)助客戶獲得各類貸款超過(guò) 15 億元。2016 年上半年，以豬聯(lián)網(wǎng)為樣板，企聯(lián)網(wǎng)、田聯(lián)網(wǎng)、魚聯(lián)網(wǎng)等入口級(jí)產(chǎn)品相繼上線。2016 年7 月，公司整合農(nóng)信互聯(lián)的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，借助福建大北農(nóng)大北農(nóng)水產(chǎn)科技有限公司的推廣服務(wù) 渠道，聯(lián)合水產(chǎn)設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)（廈門水貝自動(dòng)化科技有限公司）、水產(chǎn)養(yǎng)殖及推廣服務(wù)企業(yè) （常德啟騰水產(chǎn)服務(wù)有限公司）共同投資廈門農(nóng)信漁聯(lián)信息科技有限公司，致力于漁聯(lián)網(wǎng)的 建設(shè)運(yùn)營(yíng)，力圖通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)的力量，將和漁業(yè)相關(guān)的資源連接起來(lái)，提升整個(gè)水產(chǎn)行業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平與產(chǎn)出效率；3）生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。上半年，公司積極推動(dòng)實(shí)施養(yǎng)豬大創(chuàng)業(yè)，公司參股公司黑龍江大北農(nóng)農(nóng)牧食品有 限公司下轄的生產(chǎn)豬場(chǎng)，目前存欄數(shù)近5 萬(wàn)頭，公司控股公司武漢綠色巨農(nóng)農(nóng)牧有限公司，積極以合作、租賃、協(xié)管等多種方式建立和養(yǎng)殖戶的粘性，構(gòu)建養(yǎng)豬生態(tài)圈。公司其他單位也 積極探索公司加農(nóng)戶的模式，推進(jìn)銷量的進(jìn)一步提高。
    投資建議：趨勢(shì)向好，維持“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司16-18 年凈利潤(rùn)分別為11.0/14.7/18.1億元（預(yù)測(cè)不變），對(duì)應(yīng)每股收益分別為0.27/0.36/0.44 元。16-17 年市盈率30/23 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。