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    ■點(diǎn)評(píng)：我們長(zhǎng)期堅(jiān)定推薦水晶光電，無(wú)論雙射還是 AR 都將持續(xù)支撐公司成長(zhǎng)。隨著手機(jī)雙攝像頭、虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)品對(duì)光學(xué)需求增加以及LED 藍(lán)寶石襯底價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)性下降平緩，公司有望業(yè)績(jī)持續(xù)提升，就三季度指引看，增速超市場(chǎng)預(yù)期，繼續(xù)堅(jiān)定推薦！。
    ■公司上半年各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升：報(bào)告期內(nèi)公司光學(xué)業(yè)務(wù)和反光材料業(yè)務(wù)均保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比上年同期實(shí)現(xiàn)22.58%的增長(zhǎng)。幾大產(chǎn)品線來(lái)看，由于國(guó)內(nèi)智能手機(jī)市場(chǎng)態(tài)勢(shì)良好加上雙攝像頭開(kāi)始普及，公司相機(jī)組立件市場(chǎng)份額穩(wěn)中有升，精密光學(xué)薄膜元器件產(chǎn)品銷售同比去年增長(zhǎng)34.79%，在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的占比進(jìn)一步提升；反光材料產(chǎn)品營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)16.6%，維持45.77%高毛利水平；藍(lán)寶石LED 襯底產(chǎn)品受LED 行業(yè)波動(dòng)影響，價(jià)格出現(xiàn)大幅下滑，銷售收入比去年同期減少19.53%，產(chǎn)品毛利水平相比去年同期下跌21%至6.5%。從產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研了解到，今年 LED 價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)性下降預(yù)計(jì)平緩，未來(lái)LED 藍(lán)寶石業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)保持平穩(wěn)營(yíng)收利潤(rùn)。
    ■重點(diǎn)關(guān)注公司虛擬顯示進(jìn)展，今年將加快產(chǎn)品推出，從 B2B 到 B2C，盈利能力將有極大的提升：我們?cè)诖饲啊锻冻鲆黄绿斓亍返葓?bào)告中多次強(qiáng)調(diào)，微投技術(shù)有望成為虛擬顯示的核心技術(shù)，未來(lái)虛擬顯示的應(yīng)用將覆蓋社交，影視，電商，游戲，醫(yī)療，軍工等。水晶光電目前在微投技術(shù)上具有強(qiáng)稀缺性，公司在LCOS 和DLP 方面積累深厚，lumus獨(dú)家代工驗(yàn)證實(shí)力，我們預(yù)計(jì)銷量有望達(dá)到30 萬(wàn)，公司甚至有望通過(guò)技術(shù)實(shí)現(xiàn)更多客戶突破。目前公司在HUD、AR 眼鏡和短焦微投三大核心產(chǎn)品的業(yè)務(wù)布局工作進(jìn)展順利，B2B 向B2C 轉(zhuǎn)型即將落地，三季度盈利預(yù)計(jì)增長(zhǎng)30%-50%說(shuō)明突破在即！
    ■雙攝像頭方案成為消費(fèi)電子創(chuàng)新一大趨勢(shì)，公司受益明顯。公司的藍(lán)玻璃紅外截止濾光片技術(shù)是行業(yè)內(nèi)佼佼者，供貨日本大陸模組廠，未來(lái)光學(xué)影像的輸入端方式將會(huì)改變通過(guò)雙攝頭可以實(shí)現(xiàn)3D 影像或者更多的功能。而國(guó)際大客戶下一代也在考慮使用雙攝像頭方案，公司作為行業(yè)內(nèi)藍(lán)玻璃紅外截止濾光片的主要供應(yīng)商，將會(huì)受益行業(yè)趨勢(shì)發(fā)展，出貨數(shù)量預(yù)計(jì)將翻倍。從目前產(chǎn)業(yè)鏈的備貨情況看，大客戶下半年新品備貨數(shù)量與去年相當(dāng)，超市場(chǎng)預(yù)期，三季度及下半年業(yè)績(jī)大概率繼續(xù)增長(zhǎng)。
    ■投資建議：公司長(zhǎng)期AR 及光學(xué)技術(shù)的稀缺性價(jià)值大，今年業(yè)績(jī)恢復(fù)高增長(zhǎng)，同時(shí)下半年有望實(shí)現(xiàn)更高增速，AR 產(chǎn)品進(jìn)入放量臨界點(diǎn)，伴隨雙攝像頭業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望進(jìn)入高速期，堅(jiān)定推薦！給予買(mǎi)入-A 評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)36.00 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：新品研發(fā)不達(dá)預(yù)期、下游需求不達(dá)預(yù)期。