>> 光大證券-歐亞集團（600697）公司簡報：業(yè)績符合預期，全年業(yè)績料波瀾不驚-160820
| 上傳日期： |
2016/8/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
唐佳睿 |
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報告期內(nèi)營業(yè)收入增長主要是新開門店營收增加所致。上半年公司新開3 家購物中心，8 家超市和1 家其他經(jīng)營部門（琿春歐亞賓館有限責任公司），公司行業(yè)影響力、競爭力逐步增強。
◆毛利率同比增加1.21 個百分點，期間費用率同比增加1.23 個百分點報告期內(nèi)營業(yè)收入分品類看，商品流通/房地產(chǎn)/物業(yè)租賃/租賃服務的營業(yè)收入同比分別變化1.82%/23.54%/7.94%/15.25%，報告期內(nèi)旅游餐飲業(yè)務獲得營收22.95 萬元，上年同期公司無此項業(yè)務。
報告期內(nèi)公司綜合毛利率為19.27%，同比增加1.21 個百分點。分品類看，商品流通/房地產(chǎn)/物業(yè)租賃/租賃服務/旅游餐飲業(yè)務報告期間毛利率分別為9.27%/31.33%/96.93%/90.23%/71.74%，除餐飲業(yè)務外，其他業(yè)務同比變化0.28/-2.84/0.24/-0.03 個百分點。期間費用率方面，1H2016 同比上升1.23 個百分點，達到13.79%，其中銷售/管理/財務費用率分別為3.36%/8.54%/1.89%，同比變化0.15/0.92/0.15 個百分點。報告期內(nèi)銷售費用增長的原因是營業(yè)規(guī)模擴大導致的人工成本增加，而管理費用增長主要由新增門店裝修費用所致。
◆短期經(jīng)營壓力大，長期物業(yè)價值被低估：
受制于東北經(jīng)濟疲弱，總體吉林省的經(jīng)濟情況對可選消費的歐亞集團銷售有一定影響。雖然公司在吉林省壟斷優(yōu)勢明顯，但銷售數(shù)據(jù)預計短期仍然有一定壓力。從物業(yè)角度來看，歐亞集團下屬物業(yè)多，和目前市值不匹配，未來仍有被產(chǎn)業(yè)資本舉牌的可能性。
◆維持買入評級，6 個月目標價45 元
我們維持公司2016-2018 年EPS 分別為2.18/2.43/2.62 元的預測，給予公司未來六個月45 元的目標價，對應2016 年17X 市盈率。公司短期業(yè)績受制于東北三省經(jīng)濟滑坡，預計今年整體業(yè)績較為平淡，但從長期看，物業(yè)價值連城，未來可能仍有被產(chǎn)業(yè)資本舉牌的可能性，因此2H2016 仍有交易性機會。
◆風險提示：
宏觀經(jīng)濟增速下降，居民消費需求的增長速度低于預期，公司流動性較差。
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