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    全年公司新開(kāi)9 家門(mén)店（3 家購(gòu)物中心、6 家連鎖商超），期末門(mén)店數(shù)達(dá)到80 家（28 家購(gòu)物中心/綜合賣(mài)場(chǎng)，52 家連鎖商超），吉林省內(nèi)龍頭地位鞏固。
    分業(yè)態(tài)看，公司綜合賣(mài)場(chǎng)、購(gòu)物中心、連鎖商超三大業(yè)態(tài)收入端分別同比增長(zhǎng)20.4%（14 年開(kāi)業(yè)的吉林歐亞置業(yè)全年并表）、7.7%和1.1%，且毛利率穩(wěn)中有升（綜合賣(mài)場(chǎng)/購(gòu)物中心毛利率同比上升1.06pp/0.59pp，連鎖超市微降0.45pp）。綜合毛利率同比上升0.71pp 至19.9%。銷售+管理費(fèi)用基本持平，考慮到公司全年新開(kāi)9 家門(mén)店，費(fèi)用管控能力優(yōu)秀。
    物業(yè)資產(chǎn)豐厚，關(guān)注險(xiǎn)資舉牌帶動(dòng)價(jià)值回歸
    公司2016 年計(jì)劃新開(kāi)4 家購(gòu)物中心、8-10 家連鎖超市，持續(xù)自建物業(yè)擴(kuò)張帶來(lái)一定財(cái)務(wù)壓力（16 年計(jì)劃資本投入10 億元；15 年末計(jì)息資產(chǎn)負(fù)債率同比上升9.57pp 至34.6%、全年財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比上升0.25pp 至1.8%），加之新店培育成本（15 年新開(kāi)門(mén)店主要集中在3、4 季度），我們略下調(diào)16-18年EPS 預(yù)期至2.21/2.39/2.59 元。
    公司目前已開(kāi)業(yè)80 家門(mén)店（其中購(gòu)物中心/百貨26 家，綜合購(gòu)物中心2 家），自有物業(yè)面積約256 萬(wàn)方，資產(chǎn)價(jià)值豐厚，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2016 年約15XPE，估值較低。2015 年末安邦人壽合計(jì)持股比例13.34%，保險(xiǎn)舉牌或帶動(dòng)公司價(jià)值回歸，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    東北區(qū)域經(jīng)濟(jì)下行；終端銷售持續(xù)低迷；新店培育不達(dá)預(yù)期