>> 國泰君安-東吳證券（601555）2016年中報點評：經紀轉型見成效，投行業(yè)務高增長-160821
| 上傳日期： |
2016/8/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦，孔祥 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2016 年上半年實現(xiàn)營收18.29 億元，同比下滑53.94%；實現(xiàn)歸母凈利6.14 億元，同比下滑66.4%；凈資產19.27 億元，同比增長15.1%。預計下半年隨著市場穩(wěn)定，公司盈利狀況有望改善，上調公司2016-18 年EPS 至0.68/0.81/0.98 元（上調前為0.68/0.70/0.85 元），上調目標價至17.78元/股，對應2016 年2.6 倍PB，維持增持評級。
經紀業(yè)務市場份額持續(xù)提升。公司互聯(lián)網金融業(yè)務推進順利，借助于同花順等第三方平臺和“東吳秀財”互聯(lián)網財富管理平臺，經紀業(yè)務市場份額由16 年初的1.047%提升至1.116%，傭金率則進一步下滑至0.0404%（16 年初為0.0453%）。
投行業(yè)務業(yè)績靚麗，全年有望保持高增長。公司16 年上半年股權/債券承銷規(guī)模分別為93.46/275.82億元，實現(xiàn)投行業(yè)務收入5.15 億元，同比增長82.10%，承銷業(yè)務收入占比提升至28.2%（16 年初11.09%）。
公司16 年上半年新三板掛牌企業(yè)74 家，累計掛牌223 家，行業(yè)排名第7 名、第9 名，新三板業(yè)務排名行業(yè)前列。隨著IPO 發(fā)行的常規(guī)化和債券發(fā)行規(guī)模的快速提升，借助地方政府資源優(yōu)勢，公司投行業(yè)務下半年有望保持高速增長。
自營業(yè)務有所好轉。截至2016 年6 月底，公司投入救市資金累計虧損10.23%，2 季度救市資金實現(xiàn)正收益（約1.7%）。公司上半年自營虧損主要來自于股市大幅下跌，下半年自營業(yè)務有望好轉。
風險提示：自營業(yè)務大幅虧損
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