>> 廣發(fā)證券-鄂武商A(000501)16年中報：毛利率穩(wěn)步提升，財務費用率下降帶來利潤增長-160820
| 上傳日期： |
2016/8/21 |
大?。?/td>
| 754KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
洪濤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
綜合毛利率19.46%（+1.36pp），其中百貨業(yè)態(tài)毛利率18.78%（+0.79pp），超市業(yè)態(tài)毛利率20.69%（+2.43pp）。
量販公司減虧降租取得實效，夢時代項目籌備有序推進為了提質(zhì)增效，2016H1 量販公司成立退出工作專班，退出虧損門店5家，降減租27 家，目前量販門店總數(shù)為79 家。百貨方面，夢時代項目建設(shè)籌備工作已全面啟動，預計2019 年開業(yè)后將貢獻30 億/年規(guī)模收入；摩爾城綜合實力遞增，區(qū)域市場優(yōu)勢地位明顯。
銷售管理費用率略有上升，創(chuàng)新探索互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)應用
公司2016H1 銷售費用10.40 億（-2.73%），管理費用1.61 億，（+7.27%），財務費用0.33 億（-11.70%）。加強武商網(wǎng)電商平臺建設(shè)，推進“柜有網(wǎng)有”，試水跨境電商；“以機替人”量身定制，積極推進商業(yè)智能和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在零售業(yè)的應用。
盈利預測及投資建議
我們預計公司16-18 年EPS 為1.75、2.00、2..27 元，公司擁有湖北省內(nèi)70 萬平自有物業(yè)資產(chǎn)豐厚，當前NAV/市值比約1.4，仍然行業(yè)中低估品種。公司是武漢國資委旗下三家商貿(mào)企業(yè)之一，武漢國企改革的步伐全國領(lǐng)先，公司資產(chǎn)豐厚、激勵充分、業(yè)績穩(wěn)健增長的優(yōu)質(zhì)標的。當前股價對應16 年11.5XPE，維持買入評級。
風險提示
國企改革效果低于預期，終端消費持續(xù)疲軟
|
|
