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    省內(nèi)穩(wěn)中有升，省外占比逐步提高：H1 公司省內(nèi)收入同比增長(zhǎng)6.57%，省外市場(chǎng)增長(zhǎng)13.77%，省外收入占比較去年同期提升0.37 個(gè)百分點(diǎn)至5.71%。江蘇省擁有較好的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，中高端消費(fèi)占整體市場(chǎng)50%左右，為適應(yīng)消費(fèi)升級(jí)，公司未來在側(cè)重省內(nèi)市場(chǎng)深度和廣度的同時(shí)，將繼續(xù)強(qiáng)化中高端國(guó)緣和今世緣品牌；省外市場(chǎng)方面，聚焦區(qū)域市場(chǎng)和經(jīng)銷商資源將成為公司重點(diǎn)發(fā)力方向，目前來看，省外收入結(jié)構(gòu)已逐步改善，調(diào)整效果較佳。
    “喜慶+”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型繼續(xù)推進(jìn)：公司在去年底提出了“喜慶+”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，整個(gè)過程分為兩步，第一步是服務(wù)主業(yè)，整合產(chǎn)業(yè)資源，提高白酒銷售；第二步是介入到婚喜慶產(chǎn)業(yè)，尋找新的盈利點(diǎn)。目前，在以“緣”為中心的品牌宣傳活動(dòng)中，公司冠名的央視節(jié)目《今世緣.完美婚禮》第一季已經(jīng)完美落幕，反響較佳，《今世緣.等著我》也剛剛跨過了欄目100 期的開辦里程。未來，隨著線上線下旗艦店的完成，疊加 “緣”文化的宣傳，公司發(fā)展有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的突破。
    盈利預(yù)測(cè)及估值：預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為0.64 元、0.74 元、0.83 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為22 倍、19 倍、17 倍，考慮到公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)效果較佳，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)型效果不達(dá)預(yù)期