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進(jìn)入2016 年后，公司持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，在市場(chǎng)區(qū)域和品牌上進(jìn)行聚焦，主推國(guó)緣、今世緣，方向明確而堅(jiān)定，一季度產(chǎn)品綜合毛利率為73.23%，同比提升0.62 個(gè)百分點(diǎn)，三費(fèi)率為17.75%，同比下降0.76 個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)品毛利率水平和盈利能力較穩(wěn)定。
    省內(nèi)穩(wěn)扎穩(wěn)打，省外聚焦突破：公司此前一直堅(jiān)持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的戰(zhàn)略，專(zhuān)注于省內(nèi)市場(chǎng)，截止目前，公司省內(nèi)收入的占比保持在95%左右，區(qū)域性非常明顯，未來(lái)，公司還將側(cè)重于省內(nèi)市場(chǎng)的深度和廣度，目標(biāo)是將省內(nèi)市場(chǎng)占有率由12%提升至20%；省外市場(chǎng)方面，區(qū)域上，浙魯豫徽將是公司重點(diǎn)布局的四個(gè)省，產(chǎn)品上，公司從婚慶切入，主推今世緣，目標(biāo)是持續(xù)提高省外市場(chǎng)在公司內(nèi)部的營(yíng)收占比。
    婚慶產(chǎn)業(yè)布局穩(wěn)步推進(jìn)：去年秋季糖酒會(huì)上，公司提出從賣(mài)產(chǎn)品向賣(mài)服務(wù)轉(zhuǎn)型，努力整合婚慶產(chǎn)業(yè)。整個(gè)戰(zhàn)略分為兩步，第一步是整合產(chǎn)業(yè)資源，服務(wù)公司主業(yè)，第二步是樹(shù)立服務(wù)品牌，介入相關(guān)環(huán)節(jié)。公司致力于打造一個(gè)“喜慶+”線上線下平臺(tái)，線下建立省內(nèi)69 市縣全覆蓋旗艦店，線上重點(diǎn)推廣微店和綜合性電商。目前，全國(guó)婚慶產(chǎn)業(yè)集中度相對(duì)分散，缺乏整合者，公司自身的“緣”文化將是一個(gè)很好的切入點(diǎn)，以喜慶為消費(fèi)場(chǎng)景，以“緣”為連接紐帶，著力發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，未來(lái)整合效果可持續(xù)關(guān)注。
    盈利預(yù)測(cè)及估值：預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為1.59 元、1.84 元、2.08 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為20 倍、18 倍、15 倍，考慮白酒行業(yè)回暖、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整及轉(zhuǎn)型預(yù)期，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)型效果不達(dá)預(yù)期