>> 國泰君安-永鼎股份(600105)2016中報點評-海外EPC持續(xù)發(fā)力,汽車電子布局初顯-160822
| 上傳日期： |
2016/8/22 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
宋嘉吉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布 2016 半年報，報告期內(nèi)營收增長8.7%，凈利潤增長21%，符合預(yù)期。我們認為公司業(yè)績的穩(wěn)健增長主要來自海外EPC 工程收入確認，預(yù)計這一領(lǐng)域訂單將持續(xù)落地；汽車電子布局方面，公司已參與上汽、樂視、蔚來等主機廠的新能源汽車研發(fā)，將研發(fā)新能源車用高壓線束，我們認為公司后續(xù)亦將在智慧駕駛領(lǐng)域?qū)で笸庋油黄?，并依賴公司與整車廠、4S店的良好關(guān)系，進軍智駕前裝和后裝市場。維持2016-2018 年EPS預(yù)測為0.35、0.48、0.64 元，維持“增持”評級及目標價14.97 元。
業(yè)績增長來自海外EPC 工程確認收入。公司光纜、電纜等設(shè)備收入同比下滑3.5%，汽車線束業(yè)務(wù)同比下滑15%，寬帶網(wǎng)絡(luò)工程收入略有上升（+15.6%），而海外EPC 工程收入則翻倍有余（+101%），貢獻了上半年主要的業(yè)績增長。由于公司在東南亞的大型EPC 訂單尚在最終簽訂之中，我們認為該部分業(yè)務(wù)收入增長還將持續(xù)；考慮到電網(wǎng)總包項目的規(guī)模，該部分收入體量有望大幅超過現(xiàn)有業(yè)務(wù)。
汽車電子持續(xù)發(fā)力，將成業(yè)績增長新引擎。公司旗下金亭線束已參與幾大主機廠的新能源車研發(fā)，且公司明確表明將在智駕、車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域外延，有望成為公司后續(xù)業(yè)績增長的新動力。此外，公司此前與申華控股的資本運作，將使公司與華晨汽車（整車廠）、申華控股（4S店）深化聯(lián)系，為后續(xù)汽車電子業(yè)務(wù)打開前裝和后裝市場做好準備。
風(fēng)險提示：線束研發(fā)進度低于預(yù)期、海外EPC 業(yè)務(wù)推進不及預(yù)期。
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