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白酒毛利率增長3.62 個(gè)點(diǎn)，除了自5 月1 日開始公司核心產(chǎn)品陳釀漲價(jià)（每件漲12 元）以外，主要由高檔產(chǎn)品增速快于整體、占比上升帶動(dòng)，我們了解到上半年白酒景氣度回升帶動(dòng)公司高檔產(chǎn)品增速表現(xiàn)超過低端酒，估計(jì)帶動(dòng)白酒板塊凈利率提升。
    另外肉制品板塊中屠宰收入15.82 億增長23.75%，養(yǎng)殖收入1.45億下降10.82%，上半年豬價(jià)整體上漲抑制屠宰盈利能力但養(yǎng)殖積極扭虧，綜合肉制品板塊毛利潤1.01 億增長33%。建筑業(yè)收入增長19%，毛利率平穩(wěn)。
    地產(chǎn)業(yè)務(wù)繼續(xù)拖累公司利潤
    從合并報(bào)表看，公司整體毛利率提升0.45 個(gè)百分點(diǎn)，銷售費(fèi)用率下降0.74 百分點(diǎn)，房地產(chǎn)確認(rèn)收入上半年很少，財(cái)務(wù)費(fèi)用繼續(xù)大幅上升77.12%，達(dá)到1.39 億元，主要因地產(chǎn)借款利息費(fèi)用化金額的增加，期間費(fèi)用率上升0.7 個(gè)百分點(diǎn)，拖累業(yè)績。目前出讓地產(chǎn)公司股權(quán)降低股份公司持股比例的進(jìn)度較慢。
    盈利預(yù)測與估值
    根據(jù)最新草根調(diào)研，5 月提價(jià)后中秋旺季來臨前，陳釀一批價(jià)穩(wěn)步上漲，而北京地區(qū)的扁平化渠道也已開始穩(wěn)步推進(jìn)。
    公司聚焦酒肉方針堅(jiān)定，外延也在積極拓展，近期《北京市國資委國有經(jīng)濟(jì)"十三五"發(fā)展規(guī)劃》發(fā)布進(jìn)一步推進(jìn)改革節(jié)奏。維持前期預(yù)測，預(yù)計(jì)16~18年EPS0.79、0.99、1.25元，增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)24元。