>> 西南證券 創(chuàng)意信息（300366）新業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，外延與內(nèi)生雙線并重-160822
| 上傳日期： |
2016/8/22 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
熊莉 |
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近年來公司不斷調(diào)整業(yè)務(wù)模式，逐步由傳統(tǒng)“系統(tǒng)集成+技術(shù)服務(wù)”向更高盈利的“技術(shù)服務(wù)+項(xiàng)目運(yùn)營”轉(zhuǎn)變，加強(qiáng)自身作為項(xiàng)目運(yùn)營商的定位。公司正在開發(fā)基于物聯(lián)網(wǎng)的中小企業(yè)在線能耗監(jiān)測云服務(wù)應(yīng)用、個性化流量應(yīng)用和商業(yè)Wi-Fi 應(yīng)用三大應(yīng)用服務(wù)產(chǎn)品，以平臺為基礎(chǔ)不斷擴(kuò)充新的應(yīng)用和數(shù)據(jù)增值服務(wù)，逐步打開數(shù)據(jù)運(yùn)營業(yè)務(wù)空間，完善以大數(shù)據(jù)與云計(jì)算技術(shù)為基礎(chǔ)的戰(zhàn)略布局。
WIFI 運(yùn)營+流量經(jīng)營，內(nèi)生方面看點(diǎn)十足。公司內(nèi)生方面不斷取得突破，WIFI運(yùn)營與個性化流量經(jīng)營等新業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)重大進(jìn)展，有望陸續(xù)落地創(chuàng)收。1）WIFI運(yùn)營業(yè)務(wù)：在兩年的項(xiàng)目期內(nèi)，公司規(guī)劃建設(shè)“i-chengdu”、“互聯(lián)網(wǎng)小鎮(zhèn)”等項(xiàng)目。公司聯(lián)手四川廣電和移動、電信等運(yùn)營商，已經(jīng)在成都部分地區(qū)試點(diǎn)WiFi運(yùn)營項(xiàng)目，該項(xiàng)目基于WiFi 的MAC 地址向使用者進(jìn)行精準(zhǔn)廣告投放。2）流量經(jīng)營業(yè)務(wù)：公司2015 年開始重點(diǎn)布局個性化流量經(jīng)營項(xiàng)目，前期階段公司以改造通信運(yùn)營商的boss 系統(tǒng)為主，協(xié)助通信運(yùn)營商開展流量經(jīng)營業(yè)務(wù)并從中獲得收入分成；未來公司計(jì)劃建立流量交易平臺，實(shí)現(xiàn)流量的跨運(yùn)營商交易，既可以顯著擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，同時可以帶來大量移動數(shù)據(jù)的沉淀，公司可進(jìn)一步挖掘數(shù)據(jù)背后的價值。同時公司與中興通訊簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，有望在流量經(jīng)營領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)雙贏。
外延戰(zhàn)略增厚公司業(yè)績，未來仍存并購預(yù)期。公司通過收購格蒂電力與邦訊信息，將實(shí)現(xiàn)涵蓋通信基站動環(huán)監(jiān)控、電力行業(yè)、水利行業(yè)、節(jié)能服務(wù)及新能源、智慧城市等多領(lǐng)域、多行業(yè)的跨越式發(fā)展，并通過良好的協(xié)同效應(yīng)，推動了公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的多元化，擴(kuò)大了公司的經(jīng)營規(guī)模，增強(qiáng)了公司可持續(xù)盈利能力。
公司未來仍將堅(jiān)持外延拓展的戰(zhàn)略方向，繼續(xù)尋覓優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，在內(nèi)生轉(zhuǎn)型加速與外延預(yù)期強(qiáng)烈的雙線支撐下，我們繼續(xù)看好公司未來的發(fā)展。
盈利預(yù)測與投資建議。今年WIFI 運(yùn)營業(yè)務(wù)將顯著增厚母公司業(yè)績，同時格蒂電力與邦訊信息預(yù)期將順利完成2016 年承諾業(yè)績，考慮到公司執(zhí)行利潤分配政策后股本增厚，我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為0.85 元、1.03 元、1.22元。對應(yīng)PE 分別為39 倍、32 倍、27 倍，給予公司55 倍PE，對應(yīng)2016 年目標(biāo)價為46 元，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：新業(yè)務(wù)拓展或不及預(yù)期的風(fēng)險；電信信息服務(wù)業(yè)務(wù)利潤率大幅降低的風(fēng)險；并購企業(yè)業(yè)績實(shí)現(xiàn)或不及承諾的風(fēng)險。
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