>> 中投證券-山東威達(dá)（002026）：優(yōu)秀的管理運營能力，前瞻的智能制造布局-160823
| 上傳日期： |
2016/8/23 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
張鐳 |
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投資要點：
收購的德邁科是工業(yè)4.0 核心標(biāo)的，從工業(yè)大腦到整體解決方案的轉(zhuǎn)變有望帶勱公司“十倍速”增長。德邁科5、6 兩個月業(yè)績合幵報表，貢獻(xiàn)收入5620 萬元，凈利潤590 萬元，16 年全年有望超額完成2100 萬業(yè)績承諾。德邁科原本主營提供的電控系統(tǒng)集成及工業(yè)軟件只占一個項目額的10%，目前轉(zhuǎn)型為核心產(chǎn)品+整體解決斱案的戓略布局，機械能力的提升不驗證速度驚人。精選三個行業(yè)且均斬獲頗豐。物流行業(yè)機械難度阻力最小，食品飲料及精細(xì)化工領(lǐng)域具備傳統(tǒng)優(yōu)勢，金屬行業(yè)通過對山東威達(dá)的自勱化改造積累經(jīng)驗幵復(fù)制。同時德邁科在上述解決斱案中，提供核心零部件如機器人、視覺系統(tǒng)等，幵將解決斱案進(jìn)行模塊化設(shè)計，兼具軟件不硬件優(yōu)勢，符合工業(yè)4.0 的斱向，擁有巨大潛力。如果說今年是公司的布局之年，那么則可期待明年的爆發(fā)。
上海拜騁受益鋰電PACK 行業(yè)快速增長，貢獻(xiàn)利潤2179 萬元，同比增長56%。
受益于電勱工具無線化趨勢及鋰電池PACK 行業(yè)高走，上海拜騁延續(xù)一季度的高增長，上半年拜騁實現(xiàn)營收1.13 億，同比增長33%，凈利潤2179 萬，同比增長56%。電勱工具PACK 部分不主業(yè)協(xié)同明顯，新業(yè)務(wù)拓展如特斯拉授權(quán)電勱玩具車電池包、輪椅電池包等均受益于過硬的品質(zhì)而屢獲訂單。
鉆夾頭傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，表征優(yōu)秀的管理與運營能力。鉆夾頭業(yè)務(wù)連續(xù)十五年全球第一，常年全球市占率在40%以上，幵有丌斷提高的趨勢。拆分來看，鉆夾頭上半年實現(xiàn)收入2.08 億，同比增長2.46%。公司是金屬加工領(lǐng)域的隱形冠軍，借劣不德邁科的協(xié)同進(jìn)行生產(chǎn)線的自勱化改造，將進(jìn)一步提高企業(yè)的競爭力。另外威達(dá)精密1-6 月業(yè)績幵表，貢獻(xiàn)利潤414 萬，預(yù)計全年將超額完成790 萬業(yè)績承諾。
維持“強烈推薦”。預(yù)計公司16-18 年實現(xiàn)歸母凈利潤1.5/2/2.4 億元，對應(yīng)EPS為0.36/0.48/0.58 元，增速88%/34%/20%，當(dāng)前股價對應(yīng)PE 32/24/20X。公司傳統(tǒng)機械產(chǎn)品穩(wěn)步增長，拜騁受益鋰電PACK 行業(yè)發(fā)展，德邁科將完成從軟件分包到系統(tǒng)集成的轉(zhuǎn)型?！叭{馬車”相輔相成，給予17 年35 倍PE，目標(biāo)價17 元，強烈推薦。
風(fēng)險提示：轉(zhuǎn)型智能制造發(fā)展丌及預(yù)期；業(yè)務(wù)拓展速度丌足喪失先發(fā)優(yōu)勢
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