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    堅(jiān)定的收購(gòu)，堅(jiān)定的轉(zhuǎn)型：公司2016 年2 月完成對(duì)森華易騰全部股權(quán)的收購(gòu)交易，交易金額為12億。森華易騰價(jià)值在于：1.其核心業(yè)務(wù)是向客戶提供IDC 及其增值服務(wù)，核心客戶包括小米科技、金山云、酷狗音樂(lè)等大型互聯(lián)網(wǎng)公司，具備穩(wěn)定的訂單來(lái)源和持續(xù)的盈利能力。2.在國(guó)內(nèi)公有云市場(chǎng)爆發(fā)增長(zhǎng)的環(huán)境下，公司2013 至2015 年?duì)I收復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)40%，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)200%，具備明顯發(fā)展?jié)摿Α?.森華易騰承諾2016 年、2017年扣非后凈利潤(rùn)分別不低于8,840萬(wàn)元、12,023 萬(wàn)元，能帶來(lái)可觀現(xiàn)金流。以上半年5個(gè)月利潤(rùn)來(lái)看，森華易騰完成今年業(yè)績(jī)承諾基本沒(méi)有問(wèn)題。
    新的IDC項(xiàng)目，新的發(fā)展思路：公司2016年4月與張北縣人民政府簽訂《榕泰云計(jì)算數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目投資意向合作協(xié)議》，公司將在張北經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)廟灘產(chǎn)業(yè)園投資建設(shè)榕泰云計(jì)算數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目，總投資約15 億元，建設(shè)容量8000 個(gè)機(jī)柜。公司推進(jìn)項(xiàng)目建設(shè)中，將獲得張北政府為項(xiàng)目設(shè)立基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的支持，另外還將在土地、網(wǎng)絡(luò)、電力各方面獲得全方面的支持。IDC機(jī)房的技術(shù)環(huán)境、基礎(chǔ)設(shè)施要求高，選址極大程度影響著公司的成本水平和服務(wù)能力和方向。土地成本、電力成本、網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量最為關(guān)鍵。公司經(jīng)過(guò)積極謀劃和考慮，在張北設(shè)立云計(jì)算子公司，并快速部署開(kāi)展合作，表明了公司進(jìn)軍邊遠(yuǎn)IDC 項(xiàng)目的堅(jiān)定決心，新IDC項(xiàng)目盈利能力值得期待。
    擺脫對(duì)單一化工業(yè)務(wù)依賴，轉(zhuǎn)型步伐堅(jiān)定：國(guó)內(nèi)外化工行業(yè)持續(xù)不景氣，使得公司原主營(yíng)的ML 氨基復(fù)合材料、苯酐及增塑劑、二辛酯等產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)連續(xù)幾年下滑，出口方面也遭遇打擊。公司化工業(yè)務(wù)持續(xù)收縮，困境已經(jīng)非常明顯。相反的云計(jì)算行業(yè)收益成本優(yōu)勢(shì)和數(shù)據(jù)需求端的指數(shù)增長(zhǎng)現(xiàn)狀將高速成長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司將把IDC、云計(jì)算業(yè)務(wù)作為新的核心業(yè)務(wù)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：并購(gòu)森華易騰并建設(shè)邊遠(yuǎn)地區(qū)高性能低成本IDC 機(jī)房，將大大提升公司云計(jì)算、IDC 業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力，幫助公司實(shí)現(xiàn)跨行業(yè)跨越式發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2016-2018 年的EPS為0.16 元、0.19 元、0.32元，對(duì)應(yīng) PE 63/52/31 X。我們看好公司將受益云計(jì)算、IDC行業(yè)發(fā)展，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：云計(jì)算/IDC 業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，張北地區(qū)IDC項(xiàng)目失敗風(fēng)險(xiǎn)，IDC 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，化工業(yè)務(wù)快速萎縮使公司背負(fù)沉重重組壓力風(fēng)險(xiǎn)。