>> 聯(lián)訊證券-廣東榕泰（600589）收購森華易騰進(jìn)軍IDC，迎業(yè)績增長-160218
| 上傳日期： |
2016/2/19 |
大小： |
1170KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
付立春 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司營業(yè)收入從2010年16.0億元下降到2014年11.9億元，營業(yè)收入增長率從2010年22.06%下降到2014年0.31%。凈利潤從2010年1.3億元下降到2014年0.3億元，凈利潤增長率從2010年20.32%下降到2014年-43.38%。
以收購森華易騰為契機(jī)，布局IDC、云計算，業(yè)績有望較大增長
公司以12億元收購森華易騰100%股權(quán)。2013年、2014年和2015年1~9月森華易騰IDC營業(yè)收入為1.07億元、1.53億元和1.65億元，分別占營業(yè)收入比例分別為99.2%、99.0%和98.2%。2013年、2014年和2015年1~9月銷售毛利率分別為23.7%、40.5%和48.1%。隨著森華易騰不斷發(fā)展，未來IDC、云計算等業(yè)務(wù)營業(yè)收入將逐步提高，毛利率也呈現(xiàn)增長趨勢。
我國IDC、云計算和CDN市場規(guī)模高速增長，帶來相關(guān)行業(yè)發(fā)展
2008~2013年，我國IDC市場規(guī)模增長了近6倍，年均增長率超過30%。2014年，我國IDC市場規(guī)模達(dá)372.2億元，較2013年增長41.8%。預(yù)計到2017年我國IDC市場規(guī)模接近920億元。
我國云計算市場規(guī)模2009年約92億元，到2014年市場規(guī)模達(dá)到1334億元，2009~2014年我國云計算市場規(guī)模年均增長率達(dá)70.7%。預(yù)計未來幾年云計算市場規(guī)模仍保持高速增長，到2017年，市場規(guī)模將達(dá)5664億元。
在CDN市場規(guī)模方面，2009年我國CDN市場規(guī)模約5.3億元，到2014年市場規(guī)模達(dá)到32.8億元，2009~2014年我國CDN市場規(guī)模年均增長率達(dá)44.0%。預(yù)計未來幾年CDN市場規(guī)模仍保持高速增長，到2017年，我國云計算市場規(guī)模將達(dá)到94.5億元。這些領(lǐng)域的高速增長將給公司帶來極大利好。
公司盈利預(yù)測及估值
公司收購森華易騰交易已于2016年2月完成并成功過戶，業(yè)務(wù)從單一的傳統(tǒng)化工轉(zhuǎn)為化工和IDC、云計算等多元業(yè)務(wù)。預(yù)計收購森華易騰后合并報表，公司2015年、2016年和2017年歸屬母公司凈利潤分別為1.24億元、2.27億元和4.36億元，同時考慮公司并購的1億增發(fā)股本，預(yù)計公司2015年、2016年和2017攤薄每股收益分別為0.18元、0.32元和0.62元。
從公司主營業(yè)務(wù)看，未來一定時期內(nèi)，公司仍將保持“化工+IDC”模式，但業(yè)績增長較快的業(yè)務(wù)在IDC。綜合考慮公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)及新增業(yè)務(wù)發(fā)展情況，給予公司2015年、2016年和2017年P(guān)E倍數(shù)80倍、60倍和40倍，對應(yīng)股價為14.4元、19.2元和24.8元。
風(fēng)險提示
業(yè)績不及預(yù)期風(fēng)險、行業(yè)競爭風(fēng)險。
|
|
