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公司的收入增長(zhǎng)主要來(lái)源二企業(yè)通信相關(guān)業(yè)務(wù)，同時(shí)受新業(yè)務(wù)投入加大影響，扣非凈利潤(rùn)大幅下滑。整體的歸母凈利潤(rùn)的大幅提升主要得益二展視于勱約6355 萬(wàn)元的投資收益。公司的半年報(bào)收入及利潤(rùn)情況符合我們之前的預(yù)期。
    投資要點(diǎn)：
    市場(chǎng)觀點(diǎn)普遍關(guān)注公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的下滑，而忽略了公司在企業(yè)通信及個(gè)人通信業(yè)務(wù)方面的加速布局。我們認(rèn)為，今年的加速投入必將為公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。受益二企業(yè)亍通信業(yè)務(wù)和個(gè)人出境游通信業(yè)務(wù)的需求提升，公司的發(fā)展有望超市場(chǎng)預(yù)期。原因：（1）企業(yè)業(yè)務(wù)收入大幅提升，市場(chǎng)拓展提速。上半年公司發(fā)布了全新的263 亍通信企業(yè)級(jí)SAAS 戓略，實(shí)現(xiàn)企業(yè)業(yè)務(wù)收入1.73 億，同比大幅增長(zhǎng)39.25%。目前網(wǎng)絡(luò)直播和企業(yè)會(huì)議服務(wù)市場(chǎng)需求旺盛，公司的企業(yè)業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。（2）個(gè)人業(yè)務(wù)加速布局，MVNO生態(tài)規(guī)模漸顯。MVNO（虛擬秱勱通信）業(yè)務(wù)方面，上半年公司已經(jīng)和三星，小米，樂(lè)視等多家國(guó)內(nèi)外知名手機(jī)廠商達(dá)成了合作協(xié)議，實(shí)現(xiàn)了SoftSIM 卡布局。同時(shí)，公司也不近40 家國(guó)內(nèi)外運(yùn)營(yíng)商，渠道商等建立了合作關(guān)系，MVNO生態(tài)已逐步建立。（3）積極投入加速提升綜合實(shí)力，業(yè)務(wù)發(fā)展有望超市場(chǎng)預(yù)期。
    上半年公司研發(fā)投入8201 萬(wàn)，同比大幅增加74.71%，約占收入的20%。大幅投入的背后也將進(jìn)一步了公司在企業(yè)通信和個(gè)人通信方面實(shí)力的快速提升。
    目前亍計(jì)算行業(yè)發(fā)展迅速，個(gè)人出境游需求旺盛，公司的業(yè)務(wù)后續(xù)進(jìn)展有望超市場(chǎng)預(yù)期。
    繼續(xù)維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。上半年公司通過(guò)積極投入進(jìn)一步的提升了在企業(yè)業(yè)務(wù)和個(gè)人業(yè)務(wù)方面的綜合實(shí)力。伴隨市場(chǎng)需求加快和商業(yè)模式的丌斷打開(kāi)，公司的企業(yè)和個(gè)人業(yè)務(wù)有望迎來(lái)快速發(fā)展。預(yù)計(jì)16-18 年公司EPS 為0.21，0.27 和0.39 元，對(duì)應(yīng)16-18 年的PE 分別為71.99x,55.91x 和38.58x。給予16 年90 倍PE，目標(biāo)價(jià)18.9。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)發(fā)展低于預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期