>> 國泰君安-鋼研高納(300034)中報點評-龍頭盡享行業(yè)紅利,新品研發(fā)加速成長-160822
| 上傳日期： |
2016/8/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉華峰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
維持增持評級，上調(diào)目標價至26.2 元。國產(chǎn)發(fā)動機列裝、材料國產(chǎn)化和核電、燃氣輪機軍轉(zhuǎn)民需求帶來高溫合金需求高速增長。公司作為行業(yè)龍頭直接受益。新機型鑄造葉片和變形大制件研發(fā)有望加速未來新品研發(fā)和應用?？紤]轉(zhuǎn)增后股本，維持2016-2017 盈利預測0.33/0.42 元，新增2018年盈利預測0.55 元?？紤]到高溫合金估值中樞上行，上調(diào)目標價至26.2元（前值21.56 元）。
研發(fā)能力帶來穩(wěn)定市場份額。報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入3.3 億元同比增長15%，歸母凈利潤4625 萬元同比增長10%，毛利率32%保持穩(wěn)定。公司鑄造高溫合金、新型高溫合金營業(yè)收入小幅增長，變形高溫合金銷量大幅增長30.8%，推測系取得發(fā)動機用高溫合金盤件和燃氣輪機大型渦輪盤訂單所致?？紤]到公司較強的研發(fā)能力，預計下半年公司訂單將保持小幅增長，全年可以完成營業(yè)收入7.5 億元目標，盈利能力預計保持穩(wěn)定。
新型產(chǎn)品儲備與冶金領域外延打開外來成長空間。一方面，公司前期在核電用大尺寸鍛件、航空發(fā)動機精密鑄件領域研發(fā)加速推進，新型產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化步伐有望在明年加速。另一方面，報告期內(nèi)河北德凱的鋁鎂大型薄壁鑄件成功研發(fā)，顯示公司外延并購進程中較強的技術整合能力和市場判斷。通過冶金領域外延和新產(chǎn)品儲備，公司未來成長空間有望打開。
催化劑：新機型列裝；
風險提示：訂單低于預期。
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