>> 國泰君安-歐菲光(002456)2016年中報業(yè)績點評：指紋模組高成長,雙攝,OLED觸控爆發(fā)在即-160822
| 上傳日期： |
2016/8/23 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王永輝 |
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1H16 營收 110 億元，同比增長26%，扣非歸母凈利潤3.1 億元，同比增長49%；其中2Q16 營收68億元，同比增長43%，扣非歸母凈利潤 2.35 億元，同比增長88%；同時公司預(yù)計1~9 月份凈利潤同比增長40%~70%。業(yè)績符合我們預(yù)期，指紋識別模組和CCM 模組放量是業(yè)績高成長主因。我們維持2016-18 年EPS 預(yù)測 0.99 元、1.61 元、2.44 元，同比增長114%、61%、52%；參考可比公司估值，維持目標(biāo)價 45 元，對應(yīng) 2016 年 45倍 PE。
指紋模組迎來收獲期，雙攝模組、OLED 觸控爆發(fā)在即，光學(xué)主業(yè)將持續(xù)爆發(fā)。（1）1H16 指紋模組實現(xiàn)爆發(fā)式增長，貢獻(xiàn)營收25.5 億元，同比大增13622%，國內(nèi)市占率超過70%，公司率先布局迎來黃金收獲期；（2）CCM 模組市占率持續(xù)提升，1H16 公實現(xiàn)營收32.9億元，同比增長61%，全球市占率接近10%；雙攝模組下半年開始放量，17 年進(jìn)入爆發(fā)期，公司率先卡位將成最大受益者；（3）觸控業(yè)務(wù)觸底回升，1H16 毛利率同比上升1.04 個百分點，OLED 的觸顯業(yè)務(wù)向上周期剛剛開始，公司大尺寸、小尺寸觸控屏、壓感屏、全貼合業(yè)務(wù)有望在國際高端產(chǎn)品逐級爆發(fā)，觸顯業(yè)務(wù)將重回高增長軌道。
汽車電子打開長期成長空間。收購華東汽電獲得20 余家優(yōu)質(zhì)整車廠TR1 資質(zhì)，后續(xù)前裝訂單有望加速落地，智能汽車新龍頭雛形初現(xiàn)。
風(fēng)險提示：OLED 行業(yè)景氣低于預(yù)期，汽車電子客戶拓展低于預(yù)期。
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