>> 東北證券-歐菲光（002456）：產(chǎn)品放量助力高成長，雙輪驅(qū)動打造新龍頭-160823
| 上傳日期： |
2016/8/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王建偉，陶金 |
| 下載權(quán)限： |
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點評：
指紋識別與攝像頭板塊增長迅速，業(yè)績重返高增長軌道。雖然智能手機整體增速出現(xiàn)下滑，但局部技術(shù)微創(chuàng)新為電子行業(yè)帶來結(jié)構(gòu)性的新機遇。公司通過覆蓋多個處于上升期的細分行業(yè)，產(chǎn)能同步快速釋放將帶來業(yè)績上的高成長。2016 年上半年，公司指紋識別模組業(yè)務實現(xiàn)超預期增長，貢獻營收25.48 億元，占比達到23%。攝像頭業(yè)務高端產(chǎn)品占比提升且產(chǎn)線自動化程度提高，其業(yè)務板塊實現(xiàn)營收32.90 億元，同比大增61%，毛利率上升約1.2 個百分點。
光學與汽車電子雙輪驅(qū)動，多項技術(shù)儲備造就公司發(fā)展新引擎。公司憑借自身優(yōu)勢，布局雙攝、柔性顯示、汽車電子三大業(yè)務板塊，從產(chǎn)品驅(qū)動型的光學組件制造龍頭向創(chuàng)新驅(qū)動型企業(yè)轉(zhuǎn)型。雙攝單品價格提升且壁壘較高，公司雙攝業(yè)務有望2016 年下半年持續(xù)起量，推動公司業(yè)績進一步提升。同時，公司作為薄膜觸控龍頭，積極布局3D 玻璃及貼合、薄膜觸控等新領(lǐng)域，把握柔性顯示與觸控的行業(yè)發(fā)展機遇。
公司前瞻布局汽車電子，成立智能車聯(lián)子公司，參股華東汽電、北汽新能源等公司，目前已形成軟硬件全方位布局。在未來2-3 年內(nèi)，將有望比肩消費電子，成為公司高速持續(xù)發(fā)展的新動力。
首次覆蓋，給予“買入”評級。我們看好攝像頭與指紋識別產(chǎn)能釋放為公司帶來的業(yè)績增長，以及雙攝、柔性O(shè)LED、智能汽車等業(yè)務接力為公司提供增長新動能，助力公司完成新一輪跨越式發(fā)展。預估公司2016-2018 年EPS 分別為0.77/1.54/2.22 元，給予“買入”評級。
風險提示：公司柔性顯示與汽車電子業(yè)務發(fā)展不及預期。
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