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    上半年受市場(chǎng)波動(dòng)影響，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.0 億元，同比下降61.2%；歸母凈利潤(rùn)5.1 億元，同比下降72.9%；ROE2.2%，同比減少6.07 個(gè)百分點(diǎn)。
    6 月末，公司凈資產(chǎn)達(dá)到196.0 億元，較年初下降1.7%，主要受分紅和投資資產(chǎn)公允價(jià)值減少影響，公司2015 年分紅4.8 億元。
    2、上半年公司業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自經(jīng)紀(jì)、信用和投行業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中，投行、資管占比上升，自營(yíng)占比下降。
    上半年，公司經(jīng)紀(jì)、信用、投行、自營(yíng)、資管分別實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入6.6 、4.0、1.8、1.2、0.3 億元，占營(yíng)收比例分別為47.3%、28.8%、12.8%、8.4%及2.3%，其中，投行業(yè)務(wù)占比提升8.2 個(gè)百分點(diǎn)，資管業(yè)務(wù)占比提升1.3 個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)紀(jì)和信用業(yè)務(wù)占比保持持平，自營(yíng)業(yè)務(wù)占比下降。
    投行業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，但人工成本也增長(zhǎng)較快，需要提升投產(chǎn)比。上半年，公司實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)收入1.8 億元，同比增長(zhǎng)8.9%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.0 億元，同比下降2.1%，完成3 單再融資、3 單并購(gòu)重組、7 單債券，推薦新三板掛牌數(shù)量30 家。
    3、員工持股、定增將助力公司發(fā)展，提升公司經(jīng)營(yíng)效率和業(yè)績(jī)盈利能力。
    公司員工持股和定增同步推進(jìn)，定增擬募集不超過(guò)42.9億元，募集完成后，公司凈資產(chǎn)將達(dá)到240億左右，資本實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)，募集的資金中將有30億用于發(fā)展信用業(yè)務(wù)，未來(lái)公司的投行、信用業(yè)務(wù)依托公司在安徽省的區(qū)域優(yōu)勢(shì)資源，將有較大發(fā)展?jié)摿Α?br>    公司員工持股股份來(lái)源為2015年9月救市回購(gòu)的股份，合計(jì)2956萬(wàn)股，占公司總股本1.5%。員工持股計(jì)劃已獲得安徽省國(guó)資委批準(zhǔn)。
    投資建議
    對(duì)于金融企業(yè)的發(fā)展，最重要的因素主要為三點(diǎn)，即牌照、資本和人才，此次員工持股計(jì)劃和定增的推進(jìn)，將為國(guó)元發(fā)展帶來(lái)新一輪起飛的動(dòng)力，通過(guò)深耕安徽、輻射全國(guó)，發(fā)展投行和信用業(yè)務(wù)拉動(dòng)其他業(yè)務(wù)發(fā)展，公司新一輪的起飛值得期待，同時(shí)，公司對(duì)于員工持股計(jì)劃的探索，也必將為行業(yè)考慮人才激勵(lì)產(chǎn)生積極的重要的影響。
    我們看好公司未來(lái)發(fā)展，預(yù)計(jì)2016/2017/2018年EPS為0.9/1.0/1.2元，對(duì)應(yīng)PB為1.9X/1.8X/1.7X，維持"買入"評(píng)級(jí)。