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BOPA 薄膜和鋰電隔膜形成業(yè)績雙輪驅(qū)動(dòng)。公司預(yù)計(jì)1-9 月歸母凈利潤變動(dòng)區(qū)間為3.72-4.34 億元，同比增長140%-180%。
    ■濕法隔膜之路開啟，鎖定優(yōu)質(zhì)電池客戶：公司年產(chǎn)2500 萬平米的濕法鋰離子電池隔膜項(xiàng)目年初已經(jīng)投產(chǎn)，設(shè)備調(diào)試和工藝完善帶來生產(chǎn)效率的提高，為后續(xù)擴(kuò)產(chǎn)提供經(jīng)驗(yàn)。在動(dòng)力電池向高能量密度發(fā)展過程中，濕法隔膜厚度薄、強(qiáng)度高、一致性好的優(yōu)勢(shì)凸顯。公司作為國內(nèi)干法隔膜領(lǐng)軍企業(yè)，轉(zhuǎn)向濕法隔膜是順勢(shì)之舉，在2500 萬平米產(chǎn)線基礎(chǔ)上，年產(chǎn)6,000 萬平方米濕法鋰離子隔膜項(xiàng)目正在實(shí)施，有望于年底達(dá)產(chǎn)。據(jù)公告，后續(xù)計(jì)劃募資投建的年產(chǎn)1.05 億平米濕法隔膜項(xiàng)目將與中航鋰電合作，鎖定優(yōu)質(zhì)客戶，產(chǎn)品匹配度也會(huì)更好。
    ■傳統(tǒng)主業(yè)地位穩(wěn)固，BOPA 薄膜受益格局變動(dòng)：公司是國內(nèi)最大的PE 燃?xì)?、給水用管材和管件生產(chǎn)企業(yè)之一，也是國內(nèi)最大的BOPA薄膜制造企業(yè)之一，大型燃?xì)夤揪强蛻簟OPA 薄膜由于日本企業(yè)退出中國市場(chǎng)，公司的市場(chǎng)占有率和產(chǎn)品盈利能力均得到提升。公司在國內(nèi)率先全面掌握了BOPA 薄膜同步雙向拉伸工藝，自主研發(fā)的拉伸工藝也是進(jìn)軍濕法隔膜的信心所在。
    ■投資建議：買入-A 投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)30.15 元。我們預(yù)計(jì)公司2016 年-2018 年凈利潤分別為5.4 億、5.9 億和6.5 億元，考慮攤薄后，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.87 元、0.89 元和0.98 元。維持買入-A 的投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為30.15 元.
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：濕法隔膜產(chǎn)品質(zhì)量不及預(yù)期。