>> 安信證券-中科曙光(603019)營收大幅增長，毛利率探底回升-160822
| 上傳日期： |
2016/8/23 |
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作者： |
胡又文 |
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營收大幅增長，毛利率探底回升。上半年公司整體毛利率21.69%，比去年增加1.78 個百分點，其中，政府行業(yè)收入為7.22 億元，同比增長33.3%，毛利率27.16%，比去年同期增加3.04 個百分點，主要原因是政府國產(chǎn)化替代漸成趨勢，公司在軍工、公安、環(huán)保氣象、社保等重點行業(yè)的市場占比持續(xù)提升；企業(yè)部分收入增長37.68%，毛利率13.15%，比去年同期增加1.09個百分點，主要原因是互聯(lián)網(wǎng)等企業(yè)對IT 設備的需求旺盛，支撐了營業(yè)收入快速增長；公司重視渠道建設，隨著代理體系不斷完善，對區(qū)域的輻射能力大幅增強。
投資收益大增導致凈利潤大幅增長，財務費用下半年有望大幅改善。上半年天津海光溢價融資后，導致當期形成投資收益2918 萬元，對本期凈利潤影響額為2480 萬元；公司還轉(zhuǎn)讓致生聯(lián)發(fā)，獲得410 萬收益。財務費用3453萬元，同比增長119%，公司6 月扣除發(fā)行費用后募集資金13.76 億元到位后，歸還銀行貸款，補充流動資金，預計下半年財務費用壓力降大幅減少。
期待VMWare 合作及AMD 合作加速落地。公司和業(yè)界領(lǐng)先的VMware 公司合資成立中科睿光，定位于做中國最優(yōu)秀的云計算管理平臺。公司參股的天津海光，與業(yè)界知名的AMD 公司進行技術(shù)合作，將在集成電路芯片領(lǐng)域開展相關(guān)的研發(fā)工作。和兩大國際IT 巨頭合作，彰顯強大實力，期待公司在云計算和芯片領(lǐng)域加速落地。
投資建議：營收大幅增長，毛利率探底回升，公司發(fā)展形式大好；募投資金到位大幅改善公司財務壓力，和Vmware 及ADM 的合作有望加速落地。預計公司2016-2017 年EPS 分別為0.44 元和0.55 元，“買入-A”評級，6 個月目標價45 元。
風險提示：云計算業(yè)務不達預期，行業(yè)競爭加劇。
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