>> 光大證券-航天電器(002025)業(yè)績符合預(yù)期，電機業(yè)務(wù)提速明顯-160823
| 上傳日期： |
2016/8/23 |
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作者： |
王海山 |
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公司連接器業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入7.06 億元，同比增長12.97%，毛利率為40.98%；繼電器業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入1.06 億元，同比增長0.96%，毛利率為57.04%；電機業(yè)務(wù)大幅提升，實現(xiàn)營業(yè)收入2.72 億元，同比增長61.77%，毛利率為21.56%，子公司貴州林泉伺服控制技術(shù)在業(yè)內(nèi)屬于頂尖級別，生產(chǎn)的伺服電機可靠性強、智能化程度高，廣泛應(yīng)用在導(dǎo)彈火箭、宇宙飛船等航天軍工產(chǎn)品上，未來規(guī)劃產(chǎn)能10 億元。
◆加大研發(fā)投入，加速產(chǎn)業(yè)升級
公司經(jīng)營情況良好，各項費率總體呈下降趨勢，銷售費用下降22.75%，財務(wù)費用下降86.43%；管理費用提升15.23%（管理費用率仍下降1%），主要是由于公司上半年持續(xù)加大技術(shù)創(chuàng)新、重點科研項目投入力度，研發(fā)費用同比增長16.66%，研發(fā)效果顯著，新產(chǎn)品占銷售收入比重超過30%。
◆控股奧雷光電，提升光器件產(chǎn)品競爭力
2016 年6 月，公司以現(xiàn)金1.1 億元完成了對江蘇奧雷光電有限公司63.83%股權(quán)的收購，同時奧雷光電承諾2016-2018 年凈利潤不低于900萬元、1300 萬元和1800 萬元；此次收購將提高公司在光模塊和光通訊器件的研制生產(chǎn)能力，進一步提升公司光電傳輸一體化產(chǎn)品的核心技術(shù)。
◆維持增持，目標(biāo)價29 元
預(yù)計公司2016-2018 年凈利潤分別為2.75/3.21/3.70 億元，復(fù)合增速為16.9%，對應(yīng)EPS 為0.64/0.75/0.86 元，給予2016 年P(guān)E 為45 倍，對應(yīng)目標(biāo)價29 元，給予增持評級。
◆風(fēng)險提示：武器裝備開支增長不及預(yù)期，新產(chǎn)品開拓不及預(yù)期。
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