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    2016 年中報回顧和分析：
    朗沐銷售收入快速增長102%完全符合我們預測：朗沐是公司重磅專利生物藥， 2016 上半年銷售保持強勁增長，實現收入2.24 億元、同比增長102%，毛利1.96 億元、同比增長114%，毛利率同比大幅上升了4.96 個百分點、達到87.47%。今年上半年朗沐貢獻凈利潤2023 萬元，而去年全年實現收入 2.67 億元、對應釋放利潤僅 1400萬，利潤釋放完全符合我們預期。我們在20160529《康弘藥業(yè)深度研究》中判斷：2014 年 3 月上市的朗沐，今年、明年將進入銷量快速增長期，利潤快速釋放，先搶市場后出利潤是公司策略。公司今年 1 月 已經完成股權激勵，負責朗沐銷售的殷總是重點激勵對象，公司將以 2014 年凈利潤為業(yè)績考核基數，明年 1 月份首期行權 40%，朗沐銷售的激勵機制完善。
    單季度來看：Q2 收入6.4 億元、銷售費用3.87 億元、歸母凈利潤7615 萬元，同比分別增長30.8%、31%、27.2%；而Q1 收入5.2 億元、銷售費用2.7 億元、歸母凈利潤1.02 億元，同比分別增長30.6%、25%和49.6%。Q2 銷售費用增速明顯高于Q1，主要原因是，公司的加大了重磅專利生物藥——朗沐的專業(yè)化學術推廣力度，使得Q2 銷售費用環(huán)比增長1.2 億元至3.9 億元。
    中成藥和化藥是公司業(yè)績快速增長基石。2016 年H1，中成藥和化學藥這兩類產品合計實現收入9.4 億元、同比增長20.5%，增速遠高于去年同期的13.9%，毛利率90.53%、同比提升1 個百分點。
    我們維持保守業(yè)績預測和增持投資評級。鑒于朗沐的類似產品在國外已獲批 4 個適應癥，而國內康弘和諾華只獲批其中 1 個適應癥——治療濕性年齡相關性黃斑變性；另外 3 個適應癥有望陸續(xù)獲批，其潛力空間巨大。繼續(xù)看好朗沐今明兩年放量、放利潤的黃金增長期，我們維持保守預測公司 2016~2018 年業(yè)績將實現快速增長，凈利潤同比增長 32%/28%/25%， EPS 0.77/0.99/1.24 元，對應2017 年預測PE 51倍，朗沐先搶市場后出利潤，我們建議長線投資， 維持“增持”評級。
    風險提示：業(yè)績增速低于預期。