>> 東吳證券-康尼機(jī)電（603111）中報業(yè)績符合預(yù)期，“機(jī)電一體化”工業(yè)4.0的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的-160823
| 上傳日期： |
2016/8/24 |
大?。?/td>
| 623KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳顯帆 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
毛利率40.38%，同比+0.31pct，穩(wěn)中有升。
新能源汽車零部件和軌交維保市場營收大幅增長。
分行業(yè)看：軌交裝備營收7.1 億元，同比+17%；南京新能源汽車零部件公司營收1.29 億元，同比+496%，康尼機(jī)電控股55%；主營業(yè)務(wù)分地區(qū)看：境外收入3473 萬元，同比-8%，境內(nèi)收入6.8 億元，同比+19%；主營業(yè)務(wù)分產(chǎn)品看：門系統(tǒng)營收6.2 億元，同比+17%，毛利率41%，同比-0.85pct；連接器1796 萬元，同比+2%，毛利率43%，同比-3.55pct；內(nèi)部裝飾1672 萬元，同比-29%，毛利率10%，同比+2.7pct；配件5945萬元，同比+54%，毛利率40%，同比+9.6pct，其中配件收入大幅增長是門系統(tǒng)產(chǎn)品后服務(wù)維修市場貢獻(xiàn)。
三費(fèi)費(fèi)用率22.9%，同比+0.1pct，保持平穩(wěn)。
分項來看，銷售費(fèi)用費(fèi)用率6.1%，同比-0.6pct；管理費(fèi)用率16.3%，同比+0.9pct，主要是公司加大研發(fā)費(fèi)用投入和人員薪酬增加所致；財務(wù)費(fèi)用率0.5%，同比-0.3pct，主要是銀行貸款利率下調(diào)利息支出減少，以及匯率變動導(dǎo)致匯兌損益增加所致；研發(fā)支出5272 萬元，同比+16%，主要是研發(fā)項目增加，投入增多。
機(jī)電一體化能力凸顯，積極拓展新能源和智能制造領(lǐng)域
除了軌道交通門系統(tǒng)業(yè)務(wù)，公司還積極進(jìn)行橫向拓展，在新能源汽車零部件和智能制造方面均有扎實布局，長遠(yuǎn)規(guī)劃將形成三足鼎立的多主業(yè)局面，目前已成立康尼科技（連接器+伺服系統(tǒng)），新能源（汽車線束總成），精密機(jī)械（機(jī)床）等子公司，堅持多元化發(fā)展。公司具有十分強(qiáng)勁的技術(shù)研發(fā)和原始創(chuàng)新能力，我們建議不要將公司局限于軌道交通門系統(tǒng)領(lǐng)域看待。
公司獨(dú)立拓展海外市場，“一帶一路”戰(zhàn)略預(yù)期錦上添花。
8 月17 日習(xí)主席重要講話將一帶一路提到新的戰(zhàn)略高度。公司作為國內(nèi)門系統(tǒng)的行業(yè)龍頭，具備成本和核心技術(shù)優(yōu)勢（國內(nèi)唯一開發(fā)生產(chǎn)+自主知識產(chǎn)權(quán)）。公司積極謀劃海外市場布局，獨(dú)立參與國外高端市場競標(biāo)，并不單純依賴大型央企走出去的戰(zhàn)略。公司是龐巴迪、阿爾斯通、西門子等國際知名廠商的直接供應(yīng)商，表明了公司在國際舞臺上強(qiáng)勁的競爭能力。預(yù)計公司海外業(yè)務(wù)會穩(wěn)健發(fā)展，海外市場會為公司逐漸貢獻(xiàn)業(yè)績。
盈利預(yù)測與投資建議
公司短期內(nèi)業(yè)績與軌交行業(yè)景氣度相關(guān)性大，預(yù)計軌交行業(yè)未來幾年保持20%左右增速，新能源汽車零部件領(lǐng)域增速很快，逐漸成為公司第二主業(yè)，另外預(yù)期公司外延擴(kuò)張戰(zhàn)略不會停止。我們繼續(xù)維持公司“買入”評級，預(yù)計公司2016/2017/2018年EPS 分別為0.33/0.42/0.55 元，對應(yīng)PE 41/32/25X。
風(fēng)險提示：鐵路行業(yè)投資不及預(yù)期，客戶集中度高。
|
|
