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各業(yè)務(wù)板塊的利潤占比變動(dòng)充分展現(xiàn)了今年市場(chǎng)環(huán)境的變化及公司經(jīng)營策略的調(diào)整。
    投資要點(diǎn)
    1.經(jīng)紀(jì)、自營、資本中介業(yè)務(wù)下滑較快，自營業(yè)務(wù)浮虧拖累二季度表現(xiàn)上半年證券市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，上證綜指跌17.22%，深成指跌17.17%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌17.91%，滬深兩市日均成交額5304 億元，同比下滑54.02%。在這一背景下， 公司經(jīng)紀(jì)及財(cái)富管理業(yè)務(wù)創(chuàng)造利潤總額4.11億元，同比下降62%，傭金率為0.375‰，環(huán)比繼續(xù)走低，未來我們預(yù)計(jì)傭金率將繼續(xù)下行。投行業(yè)務(wù)2.41 億元，同比增長106%；自營業(yè)務(wù)下滑較大，由盈轉(zhuǎn)虧2242 萬元，同比下降102%；資管業(yè)務(wù)盈利3614萬元，同比減少34%；資本中介業(yè)務(wù)（兩融、股票質(zhì)押等）盈利1.93億元，同比減少38%。
    環(huán)比方面，公司二季度營收8.01 億，較一季度環(huán)比減少22%，其中受自營業(yè)務(wù)收入下滑的影響最大，持有金融產(chǎn)品的公允價(jià)值減少2.27 億元，環(huán)比減少119%；經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入3.26 億，環(huán)比基本持平；投行收入2.13 億，下降30%；資管業(yè)務(wù)收入4700 萬元，環(huán)比下降41%；投資凈收益3.22 億元，環(huán)比下降3%。合計(jì)歸母凈利潤2.72 億，環(huán)比減少21%。
    2.定增完成助力下半年業(yè)務(wù)發(fā)展，資管、投行業(yè)務(wù)成經(jīng)營亮點(diǎn)期內(nèi)，公司完成定增35.4 億元，進(jìn)一步補(bǔ)充資本金，為業(yè)務(wù)發(fā)展廣積糧餉。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步提升，日均受托管理資產(chǎn)達(dá)2270 億元，同比增長46.45%；受托管理總規(guī)模為2584.43 億元，同比增長39.18%。
    投行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型取得了良好的成果，實(shí)現(xiàn)收入5.15 億元，同比大幅增長82.10%。其中共計(jì)完成5 單A 股增發(fā)、配股，合計(jì)承銷金融93.46 億元；繼續(xù)強(qiáng)化公司在新三板業(yè)務(wù)中的優(yōu)勢(shì)，獲評(píng)2016 中國區(qū)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)最佳主辦券商，新增掛牌74 家，累計(jì)掛牌推薦223 家，分列行業(yè)第7、第9 名，新三板完成定增共計(jì)35 家，合計(jì)幫助企業(yè)融資9.42 億元，投行業(yè)務(wù)表現(xiàn)搶眼。
    3.服務(wù)與體驗(yàn)拉升互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)價(jià)值，外延戰(zhàn)略進(jìn)展順利
    公司以“東吳秀財(cái)”為互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略的主戰(zhàn)場(chǎng)，開戶引流取得顯著成果，通過優(yōu)質(zhì)理財(cái)、精品投顧、機(jī)器人投顧試用增強(qiáng)用戶體驗(yàn)，成功上線券商一家QQ 公眾號(hào)，大力提升互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)價(jià)值，未來持續(xù)看好該業(yè)務(wù)板塊的客戶培育及價(jià)值變現(xiàn)對(duì)業(yè)績(jī)的提升。在境內(nèi)拓展方面，參與設(shè)立地方AMC 蘇州資管，境外拓展方面，成功設(shè)立子公司東吳香港，東吳新加坡資管及投顧資格獲批，海外業(yè)務(wù)走出堅(jiān)實(shí)一步。
    4.投資建議：
    基于公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)價(jià)值提升，內(nèi)外延戰(zhàn)略取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展，我們繼續(xù)維持對(duì)東吳證券的推薦評(píng)級(jí)，2016/2017/2018 年對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.54/0.60/0.72 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為：25.4/22.9/19.0。