>> 光大證券-龍馬環(huán)衛(wèi)(603686)環(huán)衛(wèi)裝備業(yè)務競爭力突出，運營服務打造樣板工程-160824
| 上傳日期： |
2016/8/24 |
大?。?/td>
| 565KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
王海山 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
◆環(huán)衛(wèi)裝備競爭力突出，市場份額持續(xù)提升
2016 年上半年，公司環(huán)衛(wèi)車輛銷量為3,045 輛，同比增長38.22%，市場份額再創(chuàng)新高，達到7.25%，創(chuàng)新及中高端產(chǎn)品市占率為16.32%。環(huán)衛(wèi)設備業(yè)務實現(xiàn)收入8.97 億元，同比增長21.9%；其中，環(huán)衛(wèi)清潔裝備收入5.87 億元，同比增長17.49%；垃圾收轉裝備收入2.83 億元，同比增長30.94%；新能源及清潔能源環(huán)衛(wèi)裝備收入0.20 億元，同比增長19.21%。
環(huán)衛(wèi)裝備業(yè)務毛利率為33.1%，比去年同期提高1.41 個百分點，主要受益于高壓清洗車、多功能抑塵車、壓縮式垃圾車等中高端環(huán)衛(wèi)裝備收入增長。
◆全力打造樣板工程，環(huán)衛(wèi)運營服務大展宏圖
公司圍繞“環(huán)衛(wèi)裝備制造+環(huán)衛(wèi)產(chǎn)業(yè)服務”的協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略，重點發(fā)展環(huán)衛(wèi)產(chǎn)業(yè)服務，上半年實現(xiàn)收入1.03 億元，同比增長779.77%；毛利率為23.43%，同比下降11.7 個百分點，公司現(xiàn)階段將?？邶埲A區(qū)PPP 等項目全力打造成環(huán)衛(wèi)運營樣板工程，前期各項投入較大，因此毛利率出現(xiàn)暫時性的下滑，預計未來毛利率將顯著回升。目前在手訂單包括?？邶埲A區(qū)、沈陽渾南區(qū)老城區(qū)、福建龍巖及廈門集美區(qū)等13 個環(huán)衛(wèi)運營項目，累計年合同金額達到4.44 億元。公司布局千億級環(huán)衛(wèi)運營市場，憑借樣板工程的示范效應，未來有能力獲取更多環(huán)衛(wèi)服務訂單，進一步推動業(yè)績快速增長。
◆維持買入評級，目標價45 元
預計 2016-2018 年歸母凈利潤2.01/2.68/3.73 億元，對應PE 分別為46/35/25 倍，公司競爭力突出，環(huán)衛(wèi)運營進入快速成長期，維持買入評級。
◆風險提示：環(huán)衛(wèi)運營市場化進展低于預期。
|
|
