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公司2016年 H1 營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別為約 9.65 億元/+38%、3071 萬(wàn)元/+92%，基本符合預(yù)期，公司公告1-9 月凈利4300-4800 萬(wàn)元（+79%至100%）?？紤]公司PPP 訂單可能高彈性增長(zhǎng)，維持預(yù)測(cè)公司2016/17 年EPS 為 0.34/0.51 元。參考可比公司估值以及未來(lái)拓展第二產(chǎn)業(yè)預(yù)期，維持目標(biāo)價(jià)19.96 元，對(duì)應(yīng)2016 年約44 倍PE，增持。
    營(yíng)改增致使?fàn)I業(yè)稅金及附加大幅減少，貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)大。2016 年上半年1)毛/凈利率分別為10.64 %/-5.72% pct、3.24%/+0.93 pct，報(bào)告期公司營(yíng)業(yè)稅金及附加-2178 萬(wàn)（上年同期為522 萬(wàn)元），系營(yíng)改增所致；2)因本期短期借款減少， 財(cái)務(wù)費(fèi)用約3157 萬(wàn)元/-29.74% pct ， 期間費(fèi)用率約8.04%/-3.75pct；3)資產(chǎn)減值損失約869 萬(wàn)元/+32%；4）報(bào)告期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量約-2.1 億元（2015 年同期-1.9 億元），系主業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)所致。
    定增完成促PPP 獲取能力，第二主業(yè)拓展力度料加強(qiáng)。1）公司上半年新簽合同額約12 億元，在建工程合同約43 億元，其中尚未結(jié)轉(zhuǎn)金額約20億元，受益于PPP 落地大年，公司下半年P(guān)PP 合同獲得進(jìn)一步突破可期；2）公司定增已完成（發(fā)行股價(jià)12.85 元/股，募資約11.5 億元，定增完成后大股東持股比例下降至38.56%），資金實(shí)力大增，或?qū)⒓铀俟静季值诙鳂I(yè)；3）募投項(xiàng)目擬新增重鋼產(chǎn)能67%，新增木門產(chǎn)能20 萬(wàn)套（原3萬(wàn)套），PPP 模式及大客戶戰(zhàn)略（恒大等）提升業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)幅度。
    催化劑：，PPP 訂單落地，業(yè)績(jī)高增，轉(zhuǎn)型落地等
    核心風(fēng)險(xiǎn)：PPP 訂單落地低于預(yù)期，轉(zhuǎn)型不及預(yù)期等