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公司實(shí)現(xiàn)凈利潤3070.84 萬元，同比增長92.42%，增速高于營收增速，主要是因?yàn)?）由于短期借款下降導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用減少1336 萬元；2）由于營改增后，營業(yè)稅金及附加減少2679.15 萬元；3）但毛利率下降5.72 個(gè)pp，這主要是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)新常態(tài)下的鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)面臨著增長速度相對放緩、結(jié)構(gòu)有待調(diào)整等方面的挑戰(zhàn)。2016H1 公司新簽合同總額為11.92 億元，在建未完成工程為19.66 億元。
    2、毛利率有所下降，期間費(fèi)用率下降導(dǎo)致凈利率略有上升
    公司2016 上半年毛利率較去年同期下降5.72 個(gè)PP 至10.64%，主要原因是1）經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下的鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)面臨著增長速度相對放緩、結(jié)構(gòu)有待調(diào)整等方面的挑戰(zhàn)；2）市場競爭激烈，占比66.32%的重鋼結(jié)構(gòu)毛利率下降5.59 個(gè)pp，占比7.77%的輕型鋼結(jié)構(gòu)毛利率下降15.62 個(gè)pp，此外，占比15.26%的鋼結(jié)構(gòu)土建業(yè)務(wù)毛利率下降8.65 個(gè)pp，占比9.84%的門窗系列業(yè)務(wù)毛利率下降1.62 個(gè)pp。但公司凈利率上升0.93 個(gè)pp，主要是因?yàn)槎唐诮杩钕陆祵?dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用率大幅下降3.13 個(gè)pp，且期間費(fèi)用率下降3.75 個(gè)pp。
    3、H1 現(xiàn)金流繼續(xù)惡化，收現(xiàn)比下降，負(fù)債率上升，運(yùn)營能力有所提高公司H1 經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為-2.07 億元，與去年同期相比繼續(xù)惡化，公司收現(xiàn)比為79.93%，較去年同期下降19.34 個(gè)pp；償債能力方面，公司資產(chǎn)負(fù)債率上升至80.62%，短期償債能力依然保持較強(qiáng)水平。運(yùn)營周期大幅減少，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所上升，運(yùn)營能力有所提高。
    4、董事會(huì)報(bào)告：積極拓展PPP 業(yè)務(wù)及海外市場
    公司積極拓展PPP 業(yè)務(wù)，加強(qiáng)對外合作，努力開拓新興市場和海外市場（設(shè)立富煌城投公司大力發(fā)展PPP 業(yè)務(wù)；積極探索外聯(lián)合作模式，加強(qiáng)與其他專業(yè)公司合作；緊跟“一帶一路”政策步伐，積極開拓鋼結(jié)構(gòu)的國際市場）。
    5、大力推進(jìn)PPP 項(xiàng)目，業(yè)績高增長有保障，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級公司大力推進(jìn)PPP 項(xiàng)目，業(yè)績高增長有保障，此外，公司積極拓展第二主業(yè)，未來有望加速落地，我們預(yù)計(jì)16、17 年公司EPS 分別為0.28、0.38 元/股，對應(yīng)PE 分別為55.4、39.9 倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。
    6、風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)績低于預(yù)期，PPP 推進(jìn)不及預(yù)期，回款風(fēng)險(xiǎn)