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鋼結(jié)構(gòu)建筑在節(jié)約土地和能源、環(huán)保以及縮短建筑周期等方面具有明顯優(yōu)勢(shì)，是“十三五”期間政府重點(diǎn)扶持和大力推廣的方向之一。隨著政府的大力推廣，鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)有望迎來(lái)更多的政策利好，市場(chǎng)規(guī)?；?qū)⒊掷m(xù)擴(kuò)大。公司作為具備一定規(guī)模產(chǎn)能的鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)，將持續(xù)收益于鋼結(jié)構(gòu)市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)機(jī)會(huì)，訂單有望持續(xù)快速增長(zhǎng)，或?qū)Ⅱ?qū)動(dòng)公司2016 年業(yè)績(jī)迎來(lái)大幅反轉(zhuǎn)回升。
    定增助力產(chǎn)能擴(kuò)充、節(jié)省財(cái)務(wù)成本，或進(jìn)一步打開(kāi)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間。公司擬通過(guò)定增募集凈額資金11.21 億元，主要投資于年產(chǎn)12 萬(wàn)噸重型鋼結(jié)構(gòu)智能機(jī)電一體化生產(chǎn)線(xiàn)建設(shè)項(xiàng)目和年產(chǎn)20 萬(wàn)樘高檔實(shí)木工藝門(mén)生產(chǎn)線(xiàn)項(xiàng)目。隨著新增生產(chǎn)線(xiàn)項(xiàng)目建設(shè)完工并投產(chǎn)，將進(jìn)一步擴(kuò)充產(chǎn)能、解決過(guò)去產(chǎn)能不足的掣肘，進(jìn)一步打開(kāi)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間。此外，定增資金到位將進(jìn)一步優(yōu)化公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，節(jié)省財(cái)務(wù)成本，增加凈利潤(rùn)。
    積極探索PPP 業(yè)務(wù)，業(yè)績(jī)?cè)龊裥?yīng)明顯。2015 年12 月，公司成功中標(biāo)寧夏生態(tài)紡織園區(qū)PPP 項(xiàng)目，該項(xiàng)目總投資約8 億元，工期為18 個(gè)月。
    根據(jù)粗略估算，2016 年該項(xiàng)目預(yù)計(jì)將結(jié)轉(zhuǎn)6 億元左右收入，貢獻(xiàn)約8 千萬(wàn)凈利潤(rùn)，將對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生明顯增厚效應(yīng)。我們認(rèn)為，公司積極探索PPP 模式和相關(guān)的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，專(zhuān)門(mén)成立子公司富煌城投作為今后承接PPP項(xiàng)目的投融資平臺(tái)，未來(lái)可以憑借集專(zhuān)業(yè)化設(shè)計(jì)、工廠(chǎng)化制造、標(biāo)準(zhǔn)化安裝于一體的綜合運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，有望持續(xù)獲取更多的PPP 項(xiàng)目訂單，為公司業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)儲(chǔ)備力量。
    預(yù)計(jì)公司2016~2018 年EPS 為0.9 元、1.27 元、1.64 元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2016 年P(guān)E 為32 倍。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼結(jié)構(gòu)主業(yè)增長(zhǎng)不及預(yù)期、PPP 業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期等。