>> 華安證券-富煌鋼構(gòu)(002743)公司2016一季度業(yè)績點評：訂單飽滿，現(xiàn)金流充足，業(yè)績有望持續(xù)增長-160505
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2016/5/9 |
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作者： |
宮模恒 |
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“三費”方面，財務(wù)費用變動較大，同比減少了49.53%，主要是報告期內(nèi)短期借款減少所致，這也成為公司營業(yè)利潤同比增長169.92%的主要原因。
公司一季度收到貸款增加并且支付稅款減少，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-6825.08萬元，較去年同期的-1.80億元增加了62.17%，公司工程進度的推進增加了工程支出，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-6431.04萬元，較去年同期的41.56萬元大幅下降，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額達8927.65萬元，同比增加3096%，公司償債能力提升明顯。
公司一季度新簽合同額和已中標(biāo)尚未簽訂合同額合計8.22億元，占2015年公司審計營收54.99%，其中累計新簽合同額3.63億元，同比增長216.07%。合同金額超過3000萬元的合作方不乏江淮汽車、惠而浦等A股上市公司。一季度合同中鋼結(jié)構(gòu)工程占比達86.6%，門窗工程占比13.4%。公司堅持以鋼結(jié)構(gòu)為第一主營，同時大力發(fā)展木門業(yè)務(wù)，以PPP項目打開市場，穩(wěn)定主營業(yè)務(wù)的發(fā)展，或已進入業(yè)績上升通道。
成立富煌城投，持續(xù)發(fā)力PPP項目
2016年1月25日，公司以自有資金 1 億元在安徽合肥投資設(shè)立富煌城投，擬為公司今后承接 PPP 項目提供投融資平臺。富煌城投將在融資方面與香港財納亞洲資本集團合作，多渠道引入金融資本。富煌城投將作為社會資本方在 PPP 項目中與政府合作，雙方成立相應(yīng)項目公司， 項目公司作為項目的業(yè)主方，富煌鋼構(gòu)作為項目的施工總承包方。公司在承接鋼結(jié)構(gòu)工程的資質(zhì)方面有充分優(yōu)勢，并已為富煌城投招募了具有豐富的 PPP 項目運作經(jīng)驗的高級管理團隊。富煌城投的成立將助力公司從單一建設(shè)工程承包商轉(zhuǎn)向與政府平臺合作的產(chǎn)業(yè)園區(qū)投資建設(shè)商。公司通過富煌城投投資的項目公司進行融資，實現(xiàn)輕資產(chǎn)運營，在工程建設(shè)和股權(quán)投資兩方面實現(xiàn)利潤，有望獲得高于傳統(tǒng)鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)業(yè)的利潤率，促進公司的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。
盈利預(yù)測與估值
公司一季度業(yè)績達預(yù)期，訂單飽和且有持續(xù)性，發(fā)展步入成長期，業(yè)績上升通道打開。我們預(yù)測公司2016-2018年EPS為0.64元/股、0.93元/股、1.3元/股，對應(yīng)的PE為45.99倍、32.06倍、22.88倍。
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