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2016H1 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.7 億元，同比增長(zhǎng)37.6%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3071 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)92.4%，其中二季度單季收入4.9億，同比增長(zhǎng)36.9%，單季凈利潤(rùn)2429 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)80.65%。按不同業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)劃分，重型鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)68%，輕型鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)收入同比下滑58%，受寧夏紡織園項(xiàng)目施工影響，公司鋼結(jié)構(gòu)土建業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)271%，門(mén)窗業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)10%。
    凈利率提升0.93 個(gè)百分點(diǎn)致使公司ROIC 獲得0.36 個(gè)百分點(diǎn)提升。2016H1 公司綜合業(yè)務(wù)毛利率為10.64%,受營(yíng)改增過(guò)渡和低毛利率土建施工業(yè)務(wù)占比提升影響，毛利率較去年同期出現(xiàn)了5.72 個(gè)百分點(diǎn)的下滑。但是公司通過(guò)強(qiáng)化內(nèi)部管控，提質(zhì)增效精細(xì)化管理降低期間費(fèi)用，2016H1 降低銷(xiāo)售費(fèi)用率0.32 個(gè)百分點(diǎn)、降低管理費(fèi)用率0.29 個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)由于短期借款同比下降3.34 億元，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率也出現(xiàn)了3.13 個(gè)百分點(diǎn)的下降，資產(chǎn)減值損失/營(yíng)業(yè)收入比例略微下降0.04 個(gè)百分點(diǎn)，最終公司凈利率提升0.93 個(gè)百分點(diǎn)，使得公司ROIC 獲得0.36 個(gè)百分點(diǎn)提升。
    公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額較去年多流出1543 萬(wàn)元。公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，購(gòu)買(mǎi)商品接受勞務(wù)以及支付給員工的薪酬增加，2016H1 年公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額-2.07 億元，較2015H1 多流出1543 萬(wàn)元，收現(xiàn)比79.9%，較去年下降19.3 個(gè)百分點(diǎn)，付現(xiàn)比104.4%，較去年同期下降19.5 個(gè)百分點(diǎn)。
    業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的小市值、次新標(biāo)的，定增完成后轉(zhuǎn)型升級(jí)有望加速。1）公司在手訂單飽滿(mǎn)，為后續(xù)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。上市后公司品牌實(shí)力提升，2016 年上半年公司加大市場(chǎng)開(kāi)拓力度，完善業(yè)務(wù)布局，實(shí)現(xiàn)新簽合同11.9 億元，同比大幅增長(zhǎng)98.2%，截止2016H1公司尚余未完成工作量19.7 億元，公司在手訂單飽滿(mǎn)，為后續(xù)業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。2）PPP 業(yè)務(wù)是公司業(yè)務(wù)發(fā)展的亮點(diǎn)，有望持續(xù)推進(jìn)。公司15 年底簽訂8 億元的寧夏生態(tài)紡織產(chǎn)業(yè)示范園區(qū)PPP 項(xiàng)目，項(xiàng)目進(jìn)展順利今年有望確認(rèn)大部分收入且凈利率高于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。公司引入原中國(guó)城建管理團(tuán)隊(duì)，團(tuán)隊(duì)投融資經(jīng)驗(yàn)豐富，在四川、安徽等地?fù)碛胸S富的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備資源，未來(lái)PPP 項(xiàng)目有望持續(xù)落地。3）非公開(kāi)發(fā)行完成，后續(xù)公司加碼轉(zhuǎn)型升級(jí)值得期待。8 月18 日公司11.47 億元非公開(kāi)發(fā)行完成后，公司將加速業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，增加在智能制造等領(lǐng)域的投入，值得期待。
    維持盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司16 年-18 年凈利潤(rùn)為1.10 億/1.65 億/2.23，元，對(duì)應(yīng)增速257%/50%/35%；考慮增發(fā)攤薄后，對(duì)應(yīng)PE 分別為53X/35X/26X。