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其中，駕培服務(wù)營(yíng)收5.84 億元，同比降11.88%，毛利率52.89%，同比下降4.46 個(gè)百分點(diǎn)；陪練服務(wù)營(yíng)收380.29萬(wàn)元，同比增8.42%，毛利率33.96%，同比提升34.34 個(gè)百分點(diǎn)。
    2、公司1.44 億元受讓并增資云南東方時(shí)尚，持股比例增至61.43%，都市車迷持有28.67%，云南和眾持有7.22%（合伙人主要為公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員等），嵩明和眾持有2.68%的股權(quán)（合伙人為都市車迷和云南東方時(shí)尚董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員等）。
    【點(diǎn)評(píng)】
    1、業(yè)績(jī)符合預(yù)期，行業(yè)招生率下降、春節(jié)放假、獎(jiǎng)金發(fā)放影響業(yè)績(jī)：（1）駕培行業(yè)整體招生率下降同時(shí)由于一季度受春節(jié)放假學(xué)員回京滯后影響，培訓(xùn)量減少導(dǎo)致收入下降幅度較大；（2）公司十年司慶，發(fā)放員工獎(jiǎng)勵(lì)增加較多，管理費(fèi)用1.25 億元，同比增38%，其中工資薪酬7262.05 萬(wàn)元，同比增69%。公司一季度營(yíng)收2.33 億元，凈利潤(rùn)554 萬(wàn)元，二季度營(yíng)收3.52 億元，凈利潤(rùn)1.08 億元。公司2015 年1-4 季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為2.87/3.77/3.57/3.06 億元，0.52/1.24/0.83/0.58 億元，一季度公司營(yíng)收利潤(rùn)下降明顯，二季度同比略有下降整體平穩(wěn)。
    2、立足北京，云南與石家莊駕校逐漸步入正軌，湖北、重慶、江西等駕?；I建中：公司主要經(jīng)營(yíng)地區(qū)為北京、云南和石家莊，湖北、重慶、江西、深圳等地區(qū)尚未正式營(yíng)業(yè)，正在籌建過(guò)程中。公司云南、石家莊公司營(yíng)收進(jìn)入快速增長(zhǎng)階段，按運(yùn)營(yíng)規(guī)律，一般新校區(qū)開始招生3 年左右實(shí)現(xiàn)盈利，我們預(yù)計(jì)云南公司2016 年下半年有望實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，成為公司成功異地?cái)U(kuò)張的標(biāo)志。
    （1）北京：公司主陣地，2016H1 營(yíng)收5.07 億元，同比降16.21%，凈利潤(rùn)率1.45 億元，同比降34.09%；
    （2）石家莊：2013 年成立（持股100%），2014 年開始招生，2016H1 營(yíng)收1068.37 萬(wàn)元，同比增70.99%，凈利潤(rùn)-2495.74 萬(wàn)元，預(yù)計(jì)明年實(shí)現(xiàn)盈虧盈利；
    （3）云南：2011 年成立（持股61%），2014 年招生，2016H1營(yíng)收6616.45 萬(wàn)元，同比增31.02%，凈利潤(rùn)-513.94 萬(wàn)元（去年同期-1603.27 萬(wàn)元），虧損幅度收窄，預(yù)計(jì)年內(nèi)盈虧平衡；
   （4）其他：2012 年成立的湖北東方時(shí)尚（持股65%），2015年底成立的重慶東方時(shí)尚（持股72%），江西東方時(shí)尚（4583萬(wàn)元收購(gòu)51%股權(quán)，江西恒望占49%股權(quán)，已獲望城新區(qū)錦繡路東側(cè)、希望大道北側(cè)B4 地塊，土地面積136.712 畝，預(yù)計(jì)2016 年6 月交地，并購(gòu)買江西恒望集團(tuán)其他下屬子公司收購(gòu)臨近地塊，最終取得項(xiàng)目用地約499 畝，雙方共同實(shí)施項(xiàng)目，總投資約4 億人民幣）；深圳東方時(shí)尚（本公司出資600 萬(wàn)元，占比10%，港深通投資出資5,400 萬(wàn)元，占比90%，旗下港深通駕校，成立于1994 年），上述地區(qū)未開始招生，未來(lái)將成為公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的來(lái)源。
    投資建議：2016 年上半年，全國(guó)機(jī)動(dòng)車駕駛?cè)丝偭恳殉?.4 億人，其中汽車駕駛?cè)?.96 億人，占總?cè)丝诒壤s20%，較海外國(guó)家有較大發(fā)展空間；上半年新領(lǐng)證機(jī)動(dòng)車駕駛?cè)?611 萬(wàn)人，其中新領(lǐng)證汽車駕駛?cè)?500 萬(wàn)人。公司是駕培行業(yè)龍頭，云南項(xiàng)目證明異地?cái)U(kuò)張模式，云南及石家莊明年步入盈利將為公司內(nèi)生增長(zhǎng)提供保障，新投建項(xiàng)目有一定盈利周期，需要節(jié)奏把控，通過(guò)外延收購(gòu)將一定程度緩解報(bào)表壓力，并提升行業(yè)整合速度。我們認(rèn)為公司是駕培行業(yè)內(nèi)最具整合能力的公司，加上縱向汽車服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈及橫向其他交運(yùn)相關(guān)技能培訓(xùn)業(yè)務(wù)帶來(lái)的想象空間。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：駕培考試政策變化；駕培市場(chǎng)需求下滑；新駕駛技術(shù)出現(xiàn)帶來(lái)的不確定性；外延拓展不達(dá)預(yù)期；駕照考試難度增大；人工成本上升風(fēng)險(xiǎn)；燃料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。