>> 東北證券-安信信托（600816）主業(yè)高速增長業(yè)績靚麗，定增過會把握行業(yè)機遇-160826
| 上傳日期： |
2016/8/26 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
高建 |
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主要觀點：
信托主業(yè)保持高增長，業(yè)績預(yù)期兌現(xiàn)。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)手續(xù)費及傭金凈收入18.90 億元，同比近翻番，收入占比達80.39%。公司手續(xù)費及傭金收入主要來源于信托報酬，報告期內(nèi)實現(xiàn)信托報酬16.99 億元，同比增長76.24%；實現(xiàn)中間業(yè)務(wù)收入1.94 億元，同比增長近20倍。報告期末，公司存續(xù)信托項目共324 個，較期初增加3.18%；受托管理信托資產(chǎn)規(guī)模2319.13 億元，較期初下降1.69%。
資本市場行情沖擊影響較小，主動管理能力不斷加強。上半年受到資本市場行情拖累，報告期內(nèi)公司投資凈收益與公允價值變動合計凈收入為-0.36 億元（同期2.5 億元），但對營收及利潤貢獻影響不顯著。
公司信托資金主要投向涉及房地產(chǎn)業(yè)、清潔能源產(chǎn)業(yè)、證券市場、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域。同時，公司繼續(xù)向非房地產(chǎn)領(lǐng)域進行業(yè)務(wù)拓展，調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，加大其他領(lǐng)域的創(chuàng)新力度。公司信托業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，主動管理能力不斷增強。報告期內(nèi)累計向信托受益人分配收益67.28億元，較上年同期增長19%。
金控平臺浮出水面，探索“信托+銀行+基金+保險”全牌照。公司第一大股東國之杰是一家房企背景的公司，民營企業(yè)的靈活性和快速反應(yīng)力得到充分的體現(xiàn)。公司在保持信托業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L的基礎(chǔ)上，積極延伸現(xiàn)有的金融業(yè)務(wù)平臺，并充分利用現(xiàn)有的客戶資源和銷售渠道進行相關(guān)業(yè)務(wù)的拓展。隨著金融行業(yè)的競爭日趨激烈，基于信托主業(yè)的基礎(chǔ)打造多元化金融平臺、提供綜合金融服務(wù)是公司的戰(zhàn)略目標和重要使命。報告期末，公司對瀘州市商業(yè)銀行以及渤海人壽分別投資2.35 億元（股權(quán)占比6.04%）和5 億元（占總股本8.62%）；7 月，公司擬出資4億元發(fā)起設(shè)立國和人壽，占總股本20%；2015年已相繼公告成立國和基金、擬投資大童保險銷售服務(wù)和擬設(shè)立信用保險公司，打造金控平臺雄心逐漸浮出水面。
定增過會擴充資本實力，理財新規(guī)或成行業(yè)新機遇。報告期末，公司非公開發(fā)行募集49.91億元已獲得證監(jiān)會審核通過，公司使用本次募集資金補充凈資本可以顯著擴充凈資產(chǎn)規(guī)模，對公司未來擴大資產(chǎn)管理規(guī)模、提升盈利水平具有重要意義。今年8月，銀行理財新規(guī)征求意見稿要求理財資金只能通過信托計劃對接非標資產(chǎn)，為信托行業(yè)帶來較大的業(yè)務(wù)空間。預(yù)計公司2016-2018年EPS分別為1.30/1.74/1.99元，首次覆蓋予以買入評級。
風險提示：信托資產(chǎn)質(zhì)量風險；銀行理財新規(guī)正式稿低于預(yù)期。
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