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公司是A 股中在重慶土地儲(chǔ)備最多的公司。按計(jì)容建面計(jì)算，公司現(xiàn)有的土地儲(chǔ)備達(dá)到2363 萬平米，按NAV 增值計(jì)算，公司的土地儲(chǔ)備增值達(dá)到96 億元，其中重慶占49%。公司同時(shí)積極布局熱點(diǎn)一、二線城市，創(chuàng)造新的盈利增長點(diǎn)。
    公司是物業(yè)管理服務(wù)領(lǐng)先企業(yè)，積極開拓房地產(chǎn)社區(qū)綜合服務(wù)，并投資設(shè)立教育公司，布局學(xué)前教育產(chǎn)業(yè)。房地產(chǎn)市場正在從增量時(shí)代向存量時(shí)代過渡，物業(yè)服務(wù)的機(jī)會(huì)日益顯現(xiàn)。公司在2016 年百強(qiáng)物業(yè)服務(wù)企業(yè)排名中位居第九，2015 年物管業(yè)務(wù)營收為5.9 億元，同比增長36%，凈利潤達(dá)到0.48 億元，同比增長152%。公司已經(jīng)設(shè)立了社區(qū)綜合服務(wù)公司，未來通過強(qiáng)化社區(qū)綜合服務(wù)，增加創(chuàng)新性的增值服務(wù)，將能夠有效提升盈利水平。同時(shí)，公司于2016 年設(shè)立了教育公司，將有效利用本身的房地產(chǎn)物管優(yōu)勢和社區(qū)配套設(shè)施，布局學(xué)前教育產(chǎn)業(yè)，與地產(chǎn)業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)。
    公司另一新能源業(yè)務(wù)的盈利受到“棄風(fēng)限電“的影響，但未來前景依然廣闊。
    2015 年，公司收購的華冉東方新能源公司受到限電的影響，當(dāng)年限電損失率達(dá)到48%，公司的營收為1.2 億元。但是光伏、風(fēng)電等新能源產(chǎn)業(yè)仍然是國家積極支持的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)之一，因此未來的機(jī)會(huì)很大。
    財(cái)務(wù)預(yù)測與投資建議
    首次覆蓋給予買入評級(jí)，目標(biāo)價(jià)5.60 元。我們預(yù)測公司2016-2018 年每股收益分別為0.35、0.42、0.50 元，可比公司2016 年平均估值為16X，我們給予公司估值16X，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)5.60 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    公司項(xiàng)目銷售及結(jié)算進(jìn)度不及預(yù)期。
    公司新能源業(yè)務(wù)的限電率高于預(yù)期，新進(jìn)項(xiàng)目未能按計(jì)劃并網(wǎng)發(fā)電。