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>> 東北證券-鹽湖股份(000792)鉀肥價(jià)減量升,化工業(yè)務(wù)減虧,業(yè)績(jī)符合預(yù)期-160827
上傳日期:   2016/8/29 大小:   334KB
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評(píng)級(jí):   增持 作者:   王小勇
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公司在氯化鉀價(jià)格下降,鉀肥增值稅返還政策取消的不利市場(chǎng)情況下,通過(guò)加強(qiáng)對(duì)生產(chǎn)和供銷(xiāo)的管理優(yōu)化,保證了年初制定目標(biāo)的基本實(shí)現(xiàn)。2016 年上半年氯化鉀實(shí)現(xiàn)收入39.29億元,較上年同期增長(zhǎng)29.2%,同時(shí)還保持了鉀肥產(chǎn)品的高毛利率。
    公司還與中航國(guó)際就海外鉀鹽礦項(xiàng)目及圍繞鹽湖股份鎂、鋰資源開(kāi)發(fā)利用項(xiàng)目等方面開(kāi)展了戰(zhàn)略合作,積極響應(yīng)國(guó)家“一帶一路”戰(zhàn)略。
    化工業(yè)務(wù):內(nèi)外通力合作,力爭(zhēng)降本減虧。公司化工業(yè)務(wù)虧損8.57 億元,其中綜合利用化工一、二期和海虹ADC 發(fā)泡劑項(xiàng)目均實(shí)現(xiàn)減虧,海納PVC 一體化項(xiàng)目由于轉(zhuǎn)固影響,折舊及財(cái)務(wù)費(fèi)用較去年同期增加導(dǎo)致虧損增加。金屬鎂一體化項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)入了最后的攻堅(jiān)階段。一萬(wàn)噸碳酸鋰項(xiàng)目完成上半年計(jì)劃的56.37%。銷(xiāo)售碳酸鋰401.02 噸,銷(xiāo)售收入4384.49 萬(wàn)元,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1653.37 萬(wàn)元。
    公司目前積極推進(jìn)一萬(wàn)噸碳酸鋰項(xiàng)目“提量、提質(zhì)、提速”,并先后與比亞迪、啟迪控股達(dá)成合作,以求產(chǎn)品升級(jí)。而對(duì)于虧損項(xiàng)目,公司在優(yōu)化生產(chǎn)管理的基礎(chǔ)上,積極尋找外延資源進(jìn)行合作,以求提升價(jià)值、實(shí)現(xiàn)共贏。
    非核心業(yè)務(wù):消化過(guò)剩產(chǎn)能,收縮業(yè)務(wù)范圍。報(bào)告期內(nèi)公司水泥、百貨、其他三類(lèi)業(yè)務(wù)營(yíng)收均大幅下降,公司還出售了子公司上海富友房產(chǎn)有限公司。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):我們預(yù)測(cè)2016 年~2018 年,公司分別實(shí)現(xiàn)EPS0.43 元、0.77 元、1.24 元,對(duì)應(yīng)PE 為48X、27X、16X,給予增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:鉀肥價(jià)格持續(xù)低迷,化工業(yè)務(wù)持續(xù)虧損。
 
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