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    分產(chǎn)品來看，公司2016H1 三片飲料罐業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入24.49億，同比降10.03%。
    三片食品罐業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.43 億，同比增4.43%。
    二片罐業(yè)務(wù)方面，公司2015 年與山東青島啤酒就兩片罐項(xiàng)目合作，保證了訂單的增長，2016H1 二片罐收入繼續(xù)高增，同比增52.10%至5.41 億。公司陜西寶雞二片罐項(xiàng)目、湖北咸寧新型包裝項(xiàng)目及配套的灌裝項(xiàng)目進(jìn)展順利，產(chǎn)能布局趨于合理，有利于彌補(bǔ)西部地區(qū)市場空白，項(xiàng)目預(yù)計(jì)在年底建成投產(chǎn)。
    此外，公司灌裝業(yè)務(wù)基本穩(wěn)健，同比增3.58%至0.50 億，其他業(yè)務(wù)由于基數(shù)較小，同比增397.97%至0.33 億。
    下游需求環(huán)境雖不佳，但大客戶持續(xù)開拓。
    一方面，目前下游食品飲料行業(yè)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，行業(yè)增速整體放緩，公司為金屬包裝行業(yè)龍頭，下游客戶主要為飲料行業(yè)企業(yè)，2016 年1-6 月，國內(nèi)規(guī)模以上酒、飲料和精制茶企業(yè)營業(yè)收入規(guī)模8694 億，同比增5.10%，增速同比2015H1 下降1.29pct。
    另一方面，公司主要客戶均為我國食品飲料領(lǐng)域內(nèi)具有優(yōu)勢(shì)市場地位的知名企業(yè)，如紅牛、加多寶、青島啤酒、旺旺、露露、飛鶴乳業(yè)等，2016 年4 月，公司與可口可樂裝瓶商管理服務(wù)公司及可口可樂裝瓶商生產(chǎn)有限公司簽訂三片罐產(chǎn)品供應(yīng)合同，為可口可樂即飲咖啡等產(chǎn)品供應(yīng)金屬包裝產(chǎn)品，大客戶名單再添一員。
    投資建議：我們堅(jiān)定看好公司縱橫并拓，積極推動(dòng)綜合包裝解決方案提供商轉(zhuǎn)型過程中業(yè)績的持穩(wěn)和估值的彈性，大市值公司可期。三片罐收入增速短期下滑，致凈利增速下行，未來潛力仍可期。公司管理層參與三年期定增，改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，為外延發(fā)展提供支持，且上下利益一致。我們預(yù)計(jì)，2016-2017年，公司歸母凈利潤為12.59（假設(shè)卡樂下半年有投資收益貢獻(xiàn)）、14.48億元，同比增長23.8%、15.0%，EPS分別為0.53、0.61元，PE為18、16倍，總市值231億，維持"買入"。