>> 國海證券-創(chuàng)業(yè)軟件（300451）攤銷費用影響中報業(yè)績，博泰服務(wù)協(xié)同性高-160829
| 上傳日期： |
2016/8/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
孔令峰 |
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區(qū)域醫(yī)療信息化平臺作為分級診療的必然要求，全國各省地市平臺建設(shè)市場容量可達(dá)600 億，公司去年落地1.2 億中山區(qū)域醫(yī)療信息化平臺PPP 項目，醫(yī)療信息化公司首家；目前公司已經(jīng)在湖北、江西、浙江等多省布局，我們認(rèn)為公司將有能力繼續(xù)保持主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，提升盈利水平。
收購博泰服務(wù)意在業(yè)務(wù)協(xié)同和產(chǎn)品協(xié)同,打造新利潤增長點：在本次交易中，創(chuàng)業(yè)軟件將向交易對方發(fā)行股份298 萬股及支付現(xiàn)金6190 萬元購買博泰服務(wù)100%的股權(quán)。博泰服務(wù)公司主業(yè)為ATM 設(shè)備運維服務(wù)商，雖不是公司主業(yè)，但同為軟件運維商，博泰服務(wù)可為公司提供近30 個省的運維服務(wù)。同時，博泰后期可為公司提供醫(yī)療器械等硬件設(shè)備服務(wù)，協(xié)同效應(yīng)會高于市場預(yù)期。博泰服務(wù)2016 年度、2017 年度、2018 年度凈利潤分別不低于8,650 萬元、9,950 萬元、11,400 萬元，累計承諾凈利潤總和不低于30,000 萬元。與此同時，公司擬向葛航（董事長）、周建新發(fā)行股份募集配套資金，發(fā)行價格39.37，鎖定期三年。
維持增持評級 公司醫(yī)療信息化平臺持續(xù)落地，且外延布局和主業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)品及業(yè)務(wù)協(xié)同。本次交易前公司的總股本為2.11 億股，本次交易將新增發(fā)行股份3195 萬股（考慮募集配套資金發(fā)行的股份），發(fā)行完畢后2.42 億股，對照業(yè)績承諾，我們預(yù)計2017-2018 年凈利潤2 億、2.4億，基于審慎原則，暫未考慮公司非公開發(fā)行因素的影響，預(yù)測公司2016-2018 年凈利潤分別為0.79、1.05、1.32 億元，EPS 分別為0.37、0.50、0.63 元，當(dāng)前股價對應(yīng)市盈率估值分別為131、97、77 倍，維持增持評級。
風(fēng)險提示：1）市場競爭加劇風(fēng)險；2）收購效果不及預(yù)期風(fēng)險；3）公司非公開增發(fā)實施的不確定性風(fēng)險；
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