>> 太平洋證券-歌力思（603808）新品牌培育及股權激勵導致費用率提升影響業(yè)績表現(xiàn)-160826
| 上傳日期： |
2016/8/29 |
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pdf |
來源： |
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作者： |
劉麗 |
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新品牌并表拉動收入增長：分品牌看，主品牌歌力思實現(xiàn)收入3.4億元，同比降5.08%；新品牌LAUREL貢獻了375.4萬元收入，Ed Hardy及Ed Hardy skinwear從2016年4月30日并表，貢獻了4894.3萬元收入，拉動整體業(yè)績同比增增長9.45%至3.98億元。分門店類型看，直營店實現(xiàn)收入2.69億元，同比增10.74%，分銷店實現(xiàn)收入1.24億元，同比增7.23%。分渠道看，線下銷售收入達到3.62億元，同比增長11.96%，線上銷售收入達3133萬元，同比下降9.6%。 持續(xù)提升店鋪形象及渠道質(zhì)量：截止至6月30日，公司門店數(shù)量合計達454家，其中歌力思直營店162家，上半年新開10家，關閉5家，較年初凈增加5家；歌力思分銷店192家，新開9家，關閉7家，較年初凈增加2家；LAUREL為6家，Ed Hardy為85家，Ed Hardy Skinwear為9家。
毛利率穩(wěn)定，新品牌培育及限制性股份支付導致費用率上升，拉低凈利潤率：公司整體毛利率為69.47%，較去年同期微幅下降0.18個百分點。但是由于新品牌LAUREL開店增加、銷售費用增加導致整體銷售費用金額同比增長18.44%，銷售費用率較去年同期上升2.77個百分點。另外，公司實施核心骨干限制性股票激勵計劃支付費用導致管理費用金額同比增長65.12%，管理費用率較去年同期提升5.07個百分點。因此凈利潤率較去年同期下降4.11個百分點至13.95%。
看好公司打造多品牌高級時裝集團的發(fā)展戰(zhàn)略：看好公司通過外部并購"與現(xiàn)有品牌能夠產(chǎn)生協(xié)同效應"、"管理團隊具有獨立運營能力"、"業(yè)績有增長空間"的公司打造多品牌高級時裝集團的發(fā)展戰(zhàn)略。目前公司通過收購擁有了"Ed Hardy"在中國大陸及港澳臺地區(qū)的所有權，Ed Hardy及Ed HardySkinwear經(jīng)營業(yè)績突出，2016年上半年銷售收入同比快速增長61%。聯(lián)合復星集團收購了法國輕奢品牌"IRO",積極推動其全球業(yè)務，并計劃在國內(nèi)開設店鋪。收購電商代運營公司百秋網(wǎng)絡以及子公司百秋電商，有助于公司以互聯(lián)網(wǎng)思維對所擁有的品牌進行管理。
盈利預測及投資建議：預計公司2016-2018年每股收益分別為：0.64元、0.78元、1.04元，對應的市盈率分別為46倍、37倍、28倍。給予"增持"評級。
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